20250109-东证期货-综合晨报_美联储官员倾向放慢降息步伐_ADP就业不及预期_21页_680kb

综合晨报摘要

一、金融及宏观要闻

1. 美联储政策倾向放缓降息：12月会议纪要显示，美联储官员倾向于放慢降息步伐，预计2025年逐步进入中性政策立场。理事沃勒表示支持继续降息，但强调需关注通胀进展。
2. ADP就业数据不及预期：美国12月ADP就业增122万人，远低于预期的14万人，反映就业市场增长放缓，需等待非农数据确认。
3. 特朗普关税政策风险显现：特朗普考虑宣布国家经济紧急状态以推进大规模关税，市场避险情绪上升，美元维持高位。
4. 国内政策推动设备更新：国家发改委、财政部发布《2025年大规模设备更新和消费品以旧换新政策通知》，覆盖电子信息、安全生产等领域，支持企业融资成本降低。国内钢价因季节性需求转淡和政策不确定性延续弱势。

二、大宗商品市场分析

1. 农产品

• 玉米/淀粉：库存高位运行，节后需求较弱，终端备货不足，价格僵持，中长期需等待政策对冲拐点。
• 棕榈油/豆粕：印尼限制UCO出口，叠加MPOB报告临近，市场看多谨慎；巴西大豆进入收割期，国内需求节点仍存。

2. 黑色金属

• 动力煤/铁矿石：煤价短期震荡偏弱，关注库存去化情况；铁矿需求季节性回落，但订单需求坚挺，支撑价格。
• 螺纹钢/热轧卷板：钢价下跌主要受政策风险和市场预期压制，库存累库压力增加，节前冬储意愿低迷。

3. 有色金属

• 碳酸锂：12月产量环比增长，春节期间供应检修启动，机构预测1月库存小幅去库，支撑价格。但新能源补贴政策落地后，多头离场影响短期走势，需关注仓单去化可持续性。
• 电解铝/锌镍：锌价因宏观利空大幅下跌，国内供应灵活性强但需求偏弱；印尼镍矿储量告急，国内政策真空期或限制价格反弹空间。

4. 能源化工

• 原油：EIA报告显示库存去库放缓，但成品油需求淡季压制价格，短期反弹可能因地缘风险缓解。
• PTA/PX：PTA负荷运行平稳，PX受季节性累库影响，但中长线供需边际改善潜力存在，建议逢低布局。

三、风险提示与展望

• 多空因素对冲：特朗普政策不确定性压制市场风险偏好；国内设备更新政策及两会召开密切相关，关注政策出台节奏。
• 行业关注点：碳酸锂供需紧平衡、印尼进口镍矿削减、美国非农数据等可能引发方向调整。