20170330-广发证券-天然气产业链行业专题_经济性优势扩大_产业链迎发展机遇_20页_1mb

天然气产业链行业专题总结

核心内容

天然气作为清洁、高效能源，正逐步成为我国能源结构优化的重要组成部分。随着天然气消费量的持续增长、油气价差扩大以及政策支持，天然气产业链迎来发展机遇。本报告重点分析了天然气在能源消费结构中的地位、经济性优势、政策支持及产业链各环节的发展前景。

主要观点

• 天然气消费持续增长：根据《能源发展“十三五”规划》，预计到2020年天然气消费量将比当前翻倍，占比将提高至10%以上，2035年仍处于快速发展期。
• 油气价差扩大，提升经济性：2016年以来，油价回升导致气柴比（LNG价格/0号柴油价格）持续下降，天然气重卡运营成本回收期显著缩短，推动下游应用增长。
• 政策推动产业快速发展：国家正在推进天然气价格市场化、放开市场准入、鼓励清洁能源替代，形成有利于天然气产业发展的政策环境。
• 产业链全面受益：上游加大资源勘探和开采，中游完善基础设施建设，下游拓展城市燃气、发电、车船应用等领域，产业链整体迎来发展机遇。
• 重点受益企业：中集安瑞科、厚普股份、富瑞特装等公司在天然气产业链中具有较强竞争力，有望受益于行业增长。

关键信息

天然气消费现状与趋势

• 2015年天然气在能源结构中占比为5.9%，远低于国际平均水平（23.8%）。
• 2010年我国天然气消费量首次突破1000亿立方米，按国外经验，快速发展期预计持续至2035年。
• 2016年天然气表观消费量达1.33万亿立方米，年均增速达16%，远高于煤炭和石油。
• 2020年预期天然气消费量达4000亿立方米，供应能力将基本满足国内需求。

油气价差与经济性

• 气柴比从2016年初的70%降至2017年2月的55.6%，天然气经济性显著增强。
• 天然气重卡10个月即可收回柴油车成本差价，其他车型需2-3年。
• 油价企稳回升，天然气替代空间进一步扩大。

定价机制改革

• 天然气定价机制从成本加成法逐步转向市场净回值法。
• 政府将只监管自然垄断环节，推动天然气价格市场化，释放行业活力。

供给与进口

• 国内天然气产量快速增长，预计2020年供应量达3600亿立方米。
• LNG进口量增加，对外依存度提升，预计2020年将达35%。
• 全球LNG产能充足，价格有望保持低位。

政策支持

• 煤改气：中央和地方财政补贴支持燃煤锅炉和窑炉改天然气，推动清洁能源替代。
• 天然气发电：给予增值税减免，促进天然气发电行业发展。
• 天然气汽车：提供购置和燃料补贴，取消调节基金，提升市场接受度。
• LNG船舶：设立专项补贴，鼓励LNG动力船舶发展。
• 基础设施：支持天然气储气库、接收站、加气站及输管网建设，促进全产业链发展。

产业链发展

• 上游：加大资源勘探和液化处理能力，提升天然气供应能力。
• 中游：推进天然气基础设施建设，包括储气库、接收站、加气站等，提升运输与储运效率。
• 下游：推广天然气车船、提高城市燃气覆盖率、发展天然气化工及分布式能源。

重点受益公司

中集安瑞科

• 公司背景：隶属中集集团，提供能源、化工、食品装备。
• 业务布局：已形成天然气全产业链布局，包括CNG、LNG储运设备、工程承包等。
• 增长潜力：受益于天然气基建政策，LNG接收站、加气站需求持续增长。
• 稳定业务：液态食品装备业务增长稳定，为公司收入提供保障。

厚普股份

• 公司背景：专注于天然气汽车加气站设备及信息化监管系统。
• 业务发展：LNG/CNG加气站设备占公司主营收入71.38%，未来需求增长。
• 船用LNG装备：通过收购与合作，布局LNG船舶产业链，有望成为第二增长点。
• 技术优势：具备上中下游全产业链能力，市场地位稳固。

富瑞特装

• 公司背景：提供LNG全产业链解决方案，包括液化、储存、运输、装卸等。
• LNG气瓶业务：受益于油气价差扩大，市场需求增加，毛利率高。
• 氢能装备：布局燃料电池汽车产业链，未来有望成为第二主业。
• 海外市场：拓展马来西亚、越南、俄罗斯等市场，提升国际市场份额。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格不确定性可能影响天然气替代空间。
• 天然气价改不及预期：若价格改革进展缓慢，可能影响产业竞争力。
• 需求与投资不及预期：若下游需求或投资复苏不及预期，可能影响行业发展。
• 公司经营风险：相关企业面临市场竞争、技术更新等挑战。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-03-30

分析师信息

• 刘芷君：S0260514030001，联系方式：021-60750802，邮箱：liuzhijun@gf.com.cn
• 罗立波：S0260513050002，联系方式：021-60750636，邮箱：luolibo@gf.com.cn

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