2018-能源与公用事业_油气景气依旧_环保新秀登场_新能源有选择性关注_47页-2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月中国能源行业的投资机会，重点指出天然气和石油行业仍处于景气周期中，同时新能源和环保板块也展现出新的增长点。报告建议投资者关注具备技术实力和市场优势的公司，同时提示相关行业的潜在风险。

主要观点

天然气

• 消费增长强劲：预计未来2-3年国内天然气消费仍将保持高增速，2018年增长约16.5%，2019-2020年预计分别为14%和13%。
• 进口占比提升：天然气对外依存度持续上升，预计2018年达44%，2019-2020年将分别提升至46%和48%。
• LNG进口增长：LNG进口增速在2019年将有所回落，但仍保持较高增长，预计增速为27%和22%。
• 储气能力提升：国内储气调峰能力逐步增强，预计2018年冬季气荒问题将明显缓解。
• 投资建议：建议关注城市燃气运营商（新奥能源、中国燃气、华润燃气、昆仑能源）和天然气储运设备制造商（中集安瑞科）。

石油

• 油服行业景气度高：中国油服行业处于周期复苏的前半程，受益于油价回升和国内加大油气自产政策。
• 油价趋势：油价短期可能因意外因素下跌，但预计在中高位回升。中长期趋势取决于美国页岩油增产和全球需求端增速回落。
• 投资建议：关注技术实力和服务能力领先的油服公司，如安东油田服务、宏华集团、中海油田服务。

新能源板块

光伏

• 2019年是关键阶段：光伏行业将迈入平价上网的最后一个阶段，制造端落后产能将快速退出，领先企业将受益。
• 投资建议：关注光伏玻璃制造商（信义光能、福莱特玻璃）和低成本多晶硅制造商（保利协鑫能源）。

风电

• 补贴回款影响估值：短期内关注风电运营商补贴回款进度，对估值回升至关重要。
• 投资建议：关注现金流优异、负债率低的风电运营商，如新天绿色能源、龙源电力、华能新能源、华电福新。

环保板块

• 危废处置需求旺盛：危废产量高，处理能力不足，国家政策推动需求增长，行业商业模式健康，现金流稳定。
• 投资建议：关注危废处置板块，如中国光大绿色环保、海螺创业。

关键信息

政策支持

• 国家政策持续支持天然气发展，推动其在能源结构中的占比提升。
• 政策鼓励页岩气开发，提升其在天然气产量中的比重。
• 环保政策趋严，推动危废处理和水环境治理行业发展。

市场动态

• 2018年LNG进口量增长显著，进口占比达57.1%。
• 委内瑞拉产量持续下滑，伊朗制裁对油价造成短期影响。
• 美国页岩油增产受制于运输设施限制，难以在短期内显著提高产量。

企业表现

• 多家油服公司订单和现金流开始好转，估值仍处于较低水平。
• 光伏和风电企业面临产能退出和补贴延迟的风险。
• 危废处置市场空间广阔，预计未来将达千亿规模。

风险提示

1. 油价大幅下跌
2. 清洁能源利用政策落地不及预期
3. 城市燃气接驳费政策限制
4. 光伏补贴政策重大调整
5. 风电补贴持续延迟发放
6. 危废政策发生重大变动

重点公司评级

结构总结

• 天然气：消费高增长，进口占比提升，LNG进口增速高，储气能力增强，建议关注城燃运营商和储运设备制造商。
• 石油：油服行业景气度高，油价中枢上移，建议关注技术和服务领先的企业。
• 新能源：光伏和风电行业进入关键阶段，建议关注具备成本优势和政策受益的企业。
• 环保：危废处置行业高景气，建议关注具备处理能力和健康商业模式的企业。

图表概览

• 图1-图4：展示天然气消费与进口情况
• 图5-图7：反映LNG价格走势及供需情况
• 图8-图10：分析天然气产量、进口及政策影响
• 图11-图17：展示全球及中国油服市场与油价关系
• 图18-图20：分析国际油价及国内油服公司表现
• 图21-图24：展示国内原油和天然气产量及政策目标
• 图25-图30：展示油服公司订单和现金流变化
• 图31-图38：分析油服公司估值情况
• 图39-图48：展示新能源行业产能、价格及政策变化
• 图49-图56：分析风电行业装机、发电量及补贴回款
• 图57-图69：展示危废行业供需及政策影响