20210614-兴业证券-能源与公用事业2021年中期投资策略_碳中和__愿景下_看好公用事业龙头公司；油价走出至暗时刻_看好国内外油服公司_60页_8mb

能源与公用事业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年能源与公用事业行业的投资机会，重点聚焦天然气、电力新能源和石油行业。在“碳中和”愿景的推动下，天然气、新能源发电和石油行业均展现出良好的增长潜力，同时油服行业在油价回暖背景下迎来复苏。报告推荐了多家重点公司，包括新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、龙源电力、信义能源、新天绿色能源、信义光能、福莱特玻璃、大全新能源等。

主要观点

天然气

1. 需求增长显著：2021年1-4月，我国天然气表观消费量同比增长16.8%，进口量增长22.3%，天然气消费量持续增长，预计未来五年增速维持5-8%。
2. 市场改革深化：国家管网公司的成立推动了天然气市场的公平开放，促进气源多元化，降低采购成本，提升城燃公司竞争力。
3. 中俄东线管道进展顺利：中俄东线天然气管道建设加快，为东部地区提供稳定气源，增强我国天然气资源保障能力。
4. 投资建议：建议关注具备成本控管能力和气源优势的城燃公司，如新奥能源、华润燃气、昆仑能源和中国燃气。

电力新能源

1. 新能源装机量增长：2021年新能源装机量增长确定性高，国家政策支持风电和光伏发展，保障性装机规模不低于90GW。
2. 电力消费复苏：2021年1-4月，全社会用电量同比增长19.1%，其中风力发电量增速最快，达到28.2%。
3. 新能源运营商业绩修复：新能源补贴影响持续收窄，新能源电力运营商步入高增长阶段，业绩持续修复。
4. 投资建议：推荐关注龙源电力、信义能源和新天绿色能源等持续修复的新能源电力运营商。

石油行业

1. 油价回暖：国际油价走出至暗时刻，布伦特油价中枢有望达到65-70美元/桶。
2. 油服行业复苏：随着油价回升，油服公司迎来发展机遇，国际三巨头表现优异，中国油服企业有望成长。
3. 投资建议：关注正在转型的油服龙头公司，如中国海洋石油、中海油田服务等。

关键信息

天然气市场

• 2021年1-4月，燃气表观消费量同比增长16.8%，进口量增长22.3%。
• 国家管网公司整合资源，实现主要油气管道并网运行，提升市场公平性。
• 中俄东线天然气管道建设进展顺利，为东部地区提供稳定气源。
• 大型城燃公司如新奥能源、昆仑能源、华润燃气和中国燃气售气量增速高于行业平均水平。

新能源电力

• 2021年1-4月，风电和太阳能新增装机量同比分别增长85.9%和55.3%。
• 2021年国家能源局明确保障性装机规模不低于90GW。
• 风电累计平均利用小时数同比增长71小时，光伏累计平均利用小时数同比增长10小时。
• 龙源电力、信义能源和新天绿色能源业绩持续修复，推荐关注。

光伏产业链

• 光伏玻璃价格回调，供需平衡优化，行业竞争格局改善。
• 硅料价格持续上涨，年初至今涨幅超过100%，硅料环节成为光伏发展瓶颈。
• 建议关注硅料和光伏玻璃龙头企业，如大全新能源、信义光能和福莱特玻璃。

石油行业

• 布伦特油价中枢有望达到65-70美元/桶。
• 油服行业低位复苏，国际三巨头表现优异，中国油服企业有望成长。
• 推荐关注中国海洋石油和中海油田服务等公司。

重点公司评级与推荐

风险提示

1. 国际油价波动
2. 国内外风电、光伏景气度下滑
3. 新能源相关政策落地不及预期
4. 光伏产业链配套能力受限

估值与财务预测

新奥能源（02688.HK）

• 2021年收入预测：845.50亿元
• 2021年净利润预测：69.22亿元
• 2021年EPS预测：6.13元
• 目标价：132.03港元，对应2021年18倍PE

华润燃气（01193.HK）

• 2021年收入预测：625.33亿港元
• 2021年净利润预测：59.9亿港元
• 2021年EPS预测：2.68港元
• 目标价：50.94港元，对应2021年19倍PE

昆仑能源（00135.HK）

• 2021年收入预测：1351.3亿元
• 2021年净利润预测：41.9亿元
• 2021年EPS预测：0.483元
• 目标价：9.18港元，对应2021年16倍PE

龙源电力（00916.HK）

• 2021年收入预测：322.8亿元
• 2021年净利润预测：54.5亿元
• 2021年EPS预测：0.68元
• 目标价：12.07港元，对应2021年15倍PE

大全新能源（DQ.N）

• 2021年收入预测：未明确，但硅料价格持续上涨，企业受益

信义光能（00968.HK）

• 2021年收入预测：未明确，但光伏玻璃价格回归合理区间，企业受益

福莱特玻璃（06865.HK）

• 2021年收入预测：未明确，但光伏玻璃价格回调，企业受益

图表目录

• 图1：港股城燃运营公司2021年至今股价收益率相对于恒指表现
• 图2-7：中国天然气表观消费量、产量、进口量等数据
• 图8-9：2010-2020年中国天然气消费量与自给率、全球天然气占比
• 图10：三桶油资本开支及增速
• 图11-16：LNG进口量、接收站情况等
• 图17-20：重点公司PE band
• 图21：港股电力运营商2021年至今股价收益率
• 图22-36：新能源发电装机量、发电量及利用小时数
• 图37-40：各类发电设备利用小时数
• 图41-44：重点公司PE band
• 图45-56：油价走势、油服公司财务数据
• 图57-60：光伏产业链各环节价格走势
• 图61-64：光伏产业链成本结构及变动
• 图65-69：光伏玻璃产能及价格走势

表格目录

• 表1：港股城燃运营商2020年销气量增速及2021年展望
• 表2：国家管网集团LNG接收站基本信息
• 表3：截止2020年底我国已投运LNG接收站情况
• 表4：新奥能源主要财务指标预测
• 表5：华润燃气主要财务指标预测
• 表6：昆仑能源主要财务指标预测
• 表7：中国燃气主要财务指标预测
• 表8：2021年以来可再生能源发电补贴项目清单
• 表9：龙源电力主要财务指标预测
• 表10：信义能源主要财务指标预测
• 表11：新天绿色能源主要财务指标预测
• 表12：光伏产业链各环节涨价情况
• 表13：隆基单晶硅片价格
• 表14：中环硅片报价
• 表15：通威电池片定价
• 表16：全球硅料厂商产能及扩产情况
• 表17：光伏装机需求对应硅料需求预测
• 表18：2021年光伏玻璃企业产能及扩产情况
• 表19：大全新能源主要财务指标预测
• 表20：信义光能主要财务指标预测
• 表21：福莱特玻璃主要财务指标预测
• 表22：中国海洋石油主要财务指标预测
• 表23：中海油田服务主要财务指标预测