20210829-天风证券-21Q2实现nongaap净利润2.5亿_KA企业用户增长强劲_研发费用创历史新高_5页_582kb

BOSS直聘（BZ）2021年Q2财报总结

核心内容

BOSS直聘于2021年8月29日发布了其2021年第二季度的财务报告，展示了公司在在线招聘领域的强劲增长和良好的现金流表现。尽管在会计处理上出现了净亏损，但剔除股权激励费用后的non-GAAP净利润显著提升，显示公司基本面的稳健发展。

主要观点

• 收入增长显著：2021年Q2实现收入11.7亿元人民币，同比增长174%；经计算的现金收款达到14.4亿元，同比增长175%。
• 用户增长强劲：双边MAU（月活跃用户）达到3040万，同比增长45%；过去12个月的付费企业用户数达361万，同比增长136%。
• KA企业用户表现突出：KA企业用户数增长147%，达3137家，贡献收入2.1亿元，同比增长229%。
• 毛利率提升：综合毛利率为87.7%，同比增加0.5个百分点，显示成本控制和盈利能力的改善。
• 销售费用率下降：销售和营销费用率降至45.7%，去年同期为85.9%，说明平台模式已实现规模化效应。
• 研发投入加大：研发费用创历史新高，达2.5亿元，研发费用率为21.4%，体现公司对技术创新的重视。
• 经营性净现金流强劲：2021年Q2经营性净现金流达6.7亿元，显示公司运营效率和资金管理能力良好。
• 未来业绩指引乐观：预计2021年Q3收入将增长100%-105%，公司将继续加大研发投入，提升品牌影响力和用户覆盖。

关键信息

财务表现

• 总收入：11.7亿元人民币，同比增长174%。
• 现金收款：14.4亿元人民币，同比增长175%。
• 净亏损：14.1亿元人民币，主要由股权激励支出导致。
• non-GAAP净利润：2.46亿元人民币，同比增长272%。
• non-GAAP净利率：21.1%，显示公司盈利能力增强。
• 经营性净现金流：6.7亿元人民币，表现强劲。

业务发展

• 在线招聘服务：收入11.59亿元，同比增长174.7%，主要得益于付费企业用户数的增长。
• 个人增值等其他服务：收入0.1亿元，同比增长108%。
• KA企业用户数：3137家，同比增长146.6%；KAARRPU（每用户收入）达6.64万元，同比增长33.4%。
• 双边MAU：3040万，同比增长44.8%。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年non-GAAP净利润分别为6亿、16亿和29亿元。
• PE估值：对应PE分别为147倍、55倍和30倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新用户注册放缓：可能影响业务增长。
• 网络安全风险：需持续关注数据安全。
• 经济放缓：可能对招聘市场造成压力。
• 营销支出增加：可能影响利润率。
• 技术研发不及预期：可能影响平台竞争力。
• 品牌声誉风险：需维护良好的品牌形象。

总结

BOSS直聘在2021年Q2实现了显著的收入增长和用户扩展，尽管面临净亏损，但通过非GAAP指标可以看出其盈利能力增强。公司通过创新的“移动+直聊+智能匹配”模式，成功拓展了SME市场，同时在技术投入和品牌建设方面持续发力。未来，公司有望进一步提升其在在线招聘市场的地位，并拓展至更广泛的人才服务领域。