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大越期货沥青期货早报（2025年8月21日）摘要

作者信息：

• 金泽彬（从业资格号：F3048432；投资咨询证号：Z0015557）
• 联系方式：0575-85226759

免责声明：
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供投资者参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

核心观点

1. 供给端：

   • 2025年8月国内沥青总计划排产量环比降幅5.1%，同比增幅17.1%，样本企业产能利用率环比上升1.797个百分点。
   • 供应压力显著，短期产量增加，但下周可能因装置检修减少供给压力。

2. 需求端：

   • 重交沥青开工率为32.9%，低于历史平均水平。
   • 建筑沥青、改性沥青等需求品种开工率虽环比提升，但总体仍处于低位水平。
   • 需求复苏乏力，远未达到预期。

3. 成本与基差：

   • 成本方面：沥青日度加工利润亏损增加，原油价格走弱加剧成本支撑下降。
   • 基差方面：山东现货价3530元/吨，10合约基差为76元/吨，现货升水期货。

4. 盘面与持仓：

   • MA20向下，10合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，空头增仓，市场多空情绪均偏弱。

5. 库存情况：

   • 社会库存持续去库，但厂内库存持续累库，港口稀释沥青库存明显下降。

未来展望

• 短期价格区间（沥青2510）：3432-3476元/吨，市场预计震荡为主。
• 利多因素： 原油成本支撑尚存。
• 利空因素： 需求不足、国内经济复苏乏力、成品油需求旺季推迟。

建议关注以下风险：

• 原油价格波动
• 沥青加工利润变动

交易咨询业务资格证号：证监许可【2012】1091号