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报告摘要

期权日报总结（2018年12月14日）

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的2018年12月14日期权日报，重点分析了当日50ETF期权市场的主要指标与交易机会，包括成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）以及上证50指数期货的基差情况。此外，报告还指出当日存在无风险套利机会，并提醒投资者注意市场风险。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

成交量：12月14日，50ETF期权合约总成交量为 1,115,775张，其中认购期权成交 593,487张，认沽期权成交 522,288张。
PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 88%，接近历史均值 80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏向中性。

2. 期权杠杆分析

杠杆分为 理论杠杆 和 实际杠杆，分别由公式计算得出：
- 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
- 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)
认购期权 的理论杠杆为正，认沽期权 的理论杠杆为负。
虚值合约 和 近月合约 的杠杆较高，说明市场对这些合约的波动性预期较大。

3. 日内ATM隐含波动率

认购期权 的ATM隐含波动率在 20.5% - 23.5% 之间，认沽期权 在 17.5% - 19% 之间。
波动率整体呈现 宽幅震荡，表明市场情绪波动较大，对未来走势存在不确定性。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

Borrow Rate 为 -4% 左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
负值借贷利率通常意味着市场对标的物的看涨情绪较强，或融资需求较低。

5. 上证50指数期货基差

期现基差 日内宽幅震荡，主力合约当前 升水0.23%。
各期限合约的基差如下（单位：%）：
- 当月：0.23185
- 次月：0.48769
- 一季：1.147925
- 二季：1.38726

6. 无风险套利机会

平价套利：当日出现年化收益达 3.54% 的正向平价套利机会，盘口可容纳 27个套利单元。
箱体套利：未出现反向套利机会，其他期限（下月、一季、二季）的正向套利机会分别为 2.44%、1.85%、1.9%，容量分别为 13、10、19 个套利单元。

总结

本日报主要围绕50ETF期权市场运行情况展开，涵盖了成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键指标。市场整体表现较为平稳，短期预期中性，波动率和借贷利率均显示市场情绪波动，但融资环境宽松。同时，当日存在明显的无风险套利机会，尤其是当月合约的正向平价套利，具有较高的年化收益潜力。投资者可关注这些机会，但需注意市场风险，谨慎决策。