20260831-财信证券-爱尔眼科-300015.SZ-一次性税务支出拖累利润端表现_主营业务稳健增长_4页_264kb

报告摘要

爱尔眼科(300015.SZ) 2026年半年报总结

核心内容

爱尔眼科（300015.SZ）于2026年发布半年报，整体表现稳健，但利润端受一次性税务支出拖累。公司当前股价为8.25元，52周价格区间为7.82-13.46元，总市值约767.21亿元，流通市值约656.53亿元。公司作为眼科医疗服务领域的龙头企业，业务覆盖眼健康全生命周期，具有较强的品牌与质控优势。

主要观点

主营业务稳健增长：2026H1公司实现营收119.46亿元，同比增长3.81%；屈光与视光业务分别增长6.32%和6.25%，双轮驱动格局稳固。
利润端受一次性税务支出影响：归母净利润同比下降33.83%，扣非归母净利润同比下降25.75%，主要由于自查补缴往期税金、税收滞纳金及调增所得税汇算清缴金额，合计约7.56亿元。
国际化布局持续推进：海外业务收入达16.80亿元，同比增长10.74%，境外收入占比提升至14.06%。欧洲市场表现突出，增长12.31%。公司还控股南美洲最大连锁眼科医院集团Clínicas do Brasil，进一步拓展全球化版图。
新兴亚专科发展：公司积极拓展老花眼、干眼症等新兴亚专科，已设立32家老视矫正MDT门诊，为未来增长储备动能。
财务预测：预计2026-2028年公司营收分别为235.40亿元、254.00亿元、272.70亿元，归母净利润分别为28.91亿元、40.26亿元、47.21亿元，EPS分别为0.31元、0.43元、0.51元，当前PE为26.54倍，未来PE逐步下降至16.25倍。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司有望受益于近视防控、老龄化眼病等需求增长。

关键信息

业绩表现

2026H1营收：119.46亿元，同比增长3.81%
归母净利润：13.57亿元，同比下降33.83%
扣非归母净利润：15.15亿元，同比下降25.75%
门诊量：1001.95万人次，同比增长8.34%
手术量：88.87万例，同比增长1.11%
2026Q2营收：55.49亿元，同比增长1.24%
2026Q2归母净利润：1.76亿元，同比下降82.38%
2026Q2扣非归母净利润：3.39亿元，同比下降65.43%

业务结构

屈光项目收入：49.09亿元，同比增长6.32%
视光服务收入：28.90亿元，同比增长6.25%
眼前段收入：10.65亿元，同比增长3.37%
眼后段收入：7.98亿元，同比增长1.64%
白内障项目收入：17.85亿元，同比增长0.25%

财务数据

预测指标：
- 营业收入（亿元）：2024A 209.83；2025A 223.53；2026E 235.40；2027E 254.00；2028E 272.70
- 归母净利润（亿元）：2024A 35.56；2025A 32.40；2026E 28.91；2027E 40.26；2028E 47.21
- EPS（元）：2024A 0.38；2025A 0.35；2026E 0.31；2027E 0.43；2028E 0.51
- P/E：2024A 21.57；2025A 23.68；2026E 26.54；2027E 19.06；2028E 16.25
- P/B：2024A 3.70；2025A 3.49；2026E 3.36；2027E 3.10；2028E 2.83
财务指标：
- 毛利率：2024A 48.1%；2025A 47.1%；2026E 46.2%；2027E 47.7%；2028E 49.0%
- 销售净利率：2024A 16.9%；2025A 14.5%；2026E 12.3%；2027E 15.9%；2028E 17.3%
- ROE：2024A 17.2%；2025A 14.7%；2026E 12.7%；2027E 16.2%；2028E 17.4%
- ROIC：2024A 13.3%；2025A 12.2%；2026E 10.0%；2027E 12.6%；2028E 13.6%
- 资产负债率：2024A 34.4%；2025A 36.2%；2026E 37.5%；2027E 36.5%；2028E 35.1%
- 流动比率：2024A 1.45；2025A 1.24；2026E 1.36；2027E 1.61；2028E 1.90
- 速动比率：2024A 1.26；2025A 1.07；2026E 1.20；2027E 1.45；2028E 1.75
- 股利支付率：41.8%（2024A）至51.5%（2026E）
- EPS：0.38元（2024A）至0.51元（2028E）
- DPS：0.16元（2024A）至0.26元（2028E）
- BPS：2.23元（2024A）至2.91元（2028E）