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报告摘要
区域早间简报总结
核心内容概览
日期：2017年1月13日
范围：涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等区域的市场分析与投资建议。
中国（CHINA）
策略与展望
- MSCI中国指数预测：预计2017年MSCI中国指数将下跌1%，主要由于经济增速放缓和融资成本上升导致EPS增长疲软，从而引发PE收缩。
- 行业偏好：推荐防御性行业，特别是医疗、IT和电信，并建议减持金融、工业、材料和房地产。
- 股票推荐：
- AAC Tech：预计2017年收入增长20%，ASP提升，毛利率可能超过40%。
- 阿里巴巴（BABA US）：估值较低（26.3x），预计31%的EPS复合增长率（FY16-FY19）。
- 中国石化（CSPC）：收入结构向创新产品转移，估值相对合理。
- 中国铁路工程集团（CIT）：受益于基建投资，预计EPS增长64.8%。
- 股票建议：
- 买入（BUY）：AAC Tech、阿里巴巴、中国石化、中国铁路工程集团、北京 Enterprises Water Group、中国 Longyuan、Geely Auto。
- 卖出（SELL）：Agile Property、Sunac、Great Wall Motor。
经济与货币政策
- 信贷与TSF：12月信贷发放和TSF高于预期，但未来可能趋于缓和。
- 货币供应：M1和M2增速趋近，反映财政刺激和资金流入企业账户。
- 政策转向：中国人民银行（PBOC）因控制金融风险和美元加息，将货币政策从宽松转向中性。
- 利率预期：预计2017年1年SHIBOR为3.5%，10年国债收益率为3.2%。
关键假设
- GDP增长：2017年中国经济增速预计为6.2%。
- 油价与CPO：预计2017年布伦特原油均价为56美元/桶，CPO均价为2,600元/吨。
印度尼西亚（INDONESIA）
公司更新：Bank Rakyat Indonesia (BBRI IJ)
- 贷款增长：2017年贷款增长预计为12%，低于2016年的14-15%。
- 补贴率变化：政府可能降低KUR补贴率，从10%降至8-9%，但影响可控。
- 盈利影响：补贴率下降可能导致净收入减少3%，但通过费用增长抵消。
- 评级：维持HOLD，目标价为Rp12,400，对应2017年P/B为1.9x。
- 公司基本面：拥有最大的微型银行业务，市场占有率高。
马来西亚（MALAYSIA）
行业分析
- 橡胶手套行业：行业销售额年均增长8-10%，美元走强有助于缓解供过于求的担忧。
- Top Glove：受益于美元走强，是主要受益者。
新加坡（SINGAPORE）
小盘股亮点
- Duty Free International (DFIL SP)：买入建议，目标价S$0.55，预计有较大上涨空间。
泰国（THAILAND）
战略与展望
- 经济复苏：泰国经济已走上复苏之路。
- 市场表现：部分指数如FSSTI和HSI上涨，但整体市场波动较大。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 19891.0 | -0.3% | -0.0% | 0.5% | 0.6% |
| S&P 500 | 2270.4 | -0.2% | 0.1% | 0.6% | 1.4% |
| FTSE 100 | 7292.4 | 0.0% | 1.3% | 5.8% | 2.1% |
| AS30 | 5821.6 | -0.0% | 0.3% | 3.9% | 1.8% |
| CSI 300 | 3317.6 | -0.5% | -1.5% | -2.6% | 0.2% |
| FSSTI | 2993.0 | -0.3% | 1.3% | 1.3% | 3.9% |
| HSCEI | 9723.1 | -0.1% | 1.3% | 0.0% | 3.5% |
| HSI | 22829.0 | -0.5% | 1.7% | 1.7% | 3.8% |
| JCI | 5292.8 | -0.2% | -0.6% | -0.0% | -0.1% |
| KLCI | 1677.8 | 0.2% | 1.1% | 2.0% | 2.2% |
| KOSPI | 2087.1 | 0.6% | 2.2% | 2.5% | 3.0% |
| Nikkei 225 | 19134.7 | -1.2% | -2.3% | -0.6% | 0.1% |
| SET | 1568.8 | -0.3% | -0.1% | 2.5% | 1.7% |
| TWSE | 9410.2 | 0.7% | 0.6% | 0.3% | 1.7% |
| BDI | 894 | -3.5% | -9.1% | -16.4% | -7.0% |
| CPO (RM/ml) | 3271 | 0.5% | 0.5% | 2.8% | 2.3% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 56 | 1.9% | -1.3% | 0.8% | -1.2% |
公司活动与事件
- 中国：医疗行业分析师会议（1月16日-17日），新加坡。
- 马来西亚：CREC与Tittijaya Land会议（1月16日），以及年度Heineken-UOB Kay Hian会议（1月19日）。
- 新加坡：PTT Exploration Roadshow（2月6日-7日）。
- 泰国：年度Plantation Outlook Seminar（3月6日）。
分析师信息
- Chaoping Zhu：+8621 5404 7225 ext. 822，chaoping@uobkayhian.com
- Alexander Margaronis：+6221 2993 3876，alexandermargaronis@uobkayhian.com
估值与推荐
- BBRI IJ：维持HOLD，目标价Rp12,400，对应2017年P/B为1.9x。
- 估值模型：基于戈登增长模型，假设2017年ROE为19%，5年β为1.4x，增长率9%，无风险利率7.75%。
- 盈利风险：尽管存在补贴率下降的风险，但影响可控，预计2017年净收入增长为2%。
总结
- 中国市场：MSCI指数预计下跌1%，推荐防御性行业如医疗、IT和电信，同时建议减持金融和房地产。
- 印度尼西亚市场：BBRI预计贷款增长放缓，但费用增长可弥补，维持HOLD评级。
- 马来西亚市场：橡胶手套行业受益于美元走强，Top Glove是主要受益者。
- 新加坡市场：小盘股如Duty Free International被推荐买入。
- 泰国市场：经济复苏趋势明显，市场表现稳健。
整体来看，2017年市场环境较为复杂，需关注政策变化、汇率波动和行业周期性影响，同时注重防御性投资策略。
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