20170113-大华继显-Regional_Morning_Notes_18页_1mb

报告摘要

该文档是一份由UOB Kay Hian发布的区域市场研究报告，涵盖了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等国家的市场分析与投资建议。报告主要聚焦于2017年的市场预期、经济政策、行业策略、公司动态及股票推荐。

MSCI中国指数展望：预计2017年MSCI中国指数将下跌1%，由于经济增长放缓和融资成本上升，导致每股收益（EPS）增长乏力，市盈率（PE）收缩。
投资建议：推荐防御性行业，如医疗保健、IT和电信，并给予OVERWEIGHT评级。同时，对周期性行业也保持OVERWEIGHT，尤其是互联网服务，认为其受中美贸易摩擦影响较小。
重点推荐股票：
- AAC Tech：预计收入增长20%，ASP（平均销售价格）上升，毛利率可能超过40%。
- 阿里巴巴（BABA US）：估值较低，预计未来三年营收增长31%。
- 中国蒙牛（2319 HK）：预计收入增长64.8%，是消费类中唯一推荐的买入标的。
- 中国铁路建设（1186 HK）：预计收入增长7.8%，估值合理。
卖出建议：
- 敏捷地产（3383 HK）：因高成本扩张策略和弱盈利前景，给予SELL。
- Sunac（1918 HK）：因盈利前景不明朗，给予SELL。
经济展望：
- 中国央行（PBOC）预计在2017年保持中性货币政策，不进行进一步的利率或存款准备金率（RRR）下调。
- 10年期国债收益率预计达到3.14%，1年期SHIBOR预计为3.5%。
- 由于PPI通胀和CPI通胀的差距，预计企业利润率将受到挤压。

Bank Rakyat Indonesia (BBRI IJ)：
- 2017年贷款增长可能放缓，政府可能降低KUR补贴率。
- 费用收入增长可抵消贷款增长放缓的影响，预计费用收入占总收入的10%。
- 当前估值为11.3倍PE，目标价为Rp12,400，对应2倍2017年预测P/B。
- 保持HOLD评级，认为其估值已反映现实基本面。

指标	2015	2016F	2017F
GDP增长 (%)	6.9	6.5	6.2
10年期国债收益率 (%)	45	56	65
CPO价格 (RM/mt)	2,653	2,600	2,500

公司	当前价格 (HK$)	目标价格 (HK$)	潜在涨幅 (%)	2017F PE	2017F EPS增长 (%)	2017F股息收益率 (%)
AAC Tech	75.20	91.00	21.0	17.4	20.7	2.3
阿里巴巴 (BABA US)	96.94	128.00	32.0	28.3	36.6	0.0
北京企业水务 (371 HK)	5.27	7.60	44.2	11.1	21.6	3.4
中国建材 (2128 HK)	5.25	7.00	33.3	6.9	10.8	2.8
中国长源电力 (916 HK)	6.40	8.00	25.0	10.0	23.3	1.2
中国蒙牛 (2319 HK)	14.94	17.20	15.1	19.3	29.8	1.1
中国铁路建设 (1186 HK)	10.46	12.80	22.4	8.5	10.0	3.3

指标	2016F	2017F	2018F
净利润 (Rpb)	25,827	27,438	29,513
每股收益 (Rp)	1,046.9	1,112.2	1,196.4
市盈率 (x)	11.3	10.7	9.9
市净率 (x)	2.2	1.9	1.7
股息收益率 (%)	2.6	2.6	2.8
贷款损失覆盖率 (%)	165.5	166.7	161.4

中国：
- MSCI中国指数预计下跌1%，目标为58点。
- 防御性行业如医疗、IT和电信被推荐为OVERWEIGHT。
- 周期性行业如消费和房地产被下调。
印度尼西亚：
- Bank Rakyat Indonesia（BBRI IJ）预计2017年贷款增长放缓，KUR补贴率可能降低。
- 保持HOLD评级，目标价为Rp12,400。
马来西亚：
- 橡胶手套行业预计年增长8-10%，受益于美元走强。
新加坡：
- Duty Free International（DFIL SP）被推荐为BUY，目标价为S$0.55。
泰国：
- 经济复苏势头良好，政府推动基础设施建设。