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集成电路价格增速首度放缓，中美峰会前再起波澜

核心内容总结

2026年7月，中国进出口数据呈现出增速放缓但整体仍处高位的趋势。出口同比增长17.8%，进口同比增长21.2%，显示中国经济在外部环境复杂背景下仍保持韧性。值得注意的是，集成电路出口价格增速自2025年10月以来首次出现放缓，反映出市场供需关系的微妙变化。

主要观点

• 出口增速小幅回落：7月出口同比增速为17.8%，较6月的20.8%略有下降，但1-7月累计增速仍达14.0%，高于前值。
• AI链驱动出口增长：AI相关商品（如集成电路、自动数据处理设备）对出口增长贡献显著，成为主要支撑力量。
• “新三样”产品出口强劲：包括自动数据处理设备、集成电路和汽车在内的“新三样”产品出口增长迅速，尤其在AI产业革命和能源冲击背景下。
• 进口增速回落，AI与黄金为主要支撑：7月进口同比增长21.2%，累计增速22.0%，AI相关商品（集成电路、自动数据处理设备）贡献16个百分点，黄金进口因央行和社会购金需求显著增长。
• 贸易顺差维持高位：7月贸易顺差达1125亿美元，同比增长15.5%，全年有望维持高位，但增速或小幅放缓。
• 中美经贸摩擦升温：美国在中美峰会前出台多项对华贸易限制措施，涵盖半导体、机器人、数据中心光模块、多晶硅等领域，中国亦采取对等反制措施，但对整体出口影响有限。
• 风险偏好或随会面提升：中美元首会面前，美国财政部长贝森特与国务院副总理何立峰可能进行会面，涉及对等降税、AI治理等议题，或有助于缓解市场担忧，提升风险偏好。

关键信息

7月进出口数据

• 出口：7月同比增长17.8%，1-7月累计增长14.0%。
• 进口：7月同比增长21.2%，1-7月累计增长22.0%。
• 集成电路出口：7月同比增长117%，前值122%，是价格因素首次出现放缓。
• AI相关商品贡献：出口增长中AI相关商品贡献9%，进口增长中AI相关商品贡献16%。
• “新三样”出口：1-6月累计出口8197亿元，同比增长46.1%。

美国贸易限制措施

• 6月26日：FCC扩大对华为、中兴等企业的进口限制。
• 7月28日：限制中国机器人及电力逆变器进入美国市场。
• 7月31日：新增43家中国实体至实体清单。
• 8月4日：FCC拟议禁止中国数据中心光模块进口。
• 8月6日：特朗普政府公布多晶硅 Section 232 措施，计划于12月4日生效。

中国反制措施

• 禁止与美国实体交易：涉及DNA科学等领域的6家美国实体。
• 严格审查对美出口：包括无人机及关键零部件。
• 对进口办公设备发起国家安全调查。
• 反制美国合规性测试公司。

风险提示

• 中东地缘局势恶化；
• 海外经济超预期下滑；
• 国内AI产业链需求不及预期；
• 人民币汇率大幅波动。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

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