20260828-东吴证券-泰凌微-688591.SH-2026年半年报点评_IoT基本盘稳健_端侧AI与无线连接新品加速放量_3页_422kb

报告摘要

泰凌微（688591）2026年半年报总结

核心内容

泰凌微（688591）发布2026年半年报，总结显示公司传统IoT业务稳健增长，同时在端侧AI与无线连接领域加速布局，为未来业绩增长奠定基础。尽管2026年上半年归母净利润出现小幅下降，但公司通过加大研发投入、拓展新应用场景及绑定全球一线品牌，持续提升市场竞争力。

主要观点

财务表现
2026年上半年，公司实现营业收入54,059.55万元，同比增长7.37%；归母净利润9,873.88万元，同比下降2.31%；扣非归母净利润2,791.28万元，同比下降70%。扣非利润大幅下滑主要由于研发费用增长及毛利率下降，但归母净利润降幅较小，受益于所持翼华科技股权的公允价值变动收益。
业务发展
- 传统IoT业务：智能家居、智能零售、无线键鼠等业务保持增长，构成公司基本盘。
- 新领域拓展：医疗和AI硬件领域开始批量出货，成为新的增长点。
- 无线连接新品：发布无线真8K游戏外设平台并进入量产，车规数字钥匙高精度平台获得多个新客户定点。
- 标准支持：推出支持Matter、Aliro等最新物联网标准的开发套件，增强产品兼容性。
研发投入与知识产权
公司持续加大研发投入，2026年上半年研发费用同比增长38.85%。新增1项发明专利、5项软件著作权及1项集成电路布图设计，彰显技术实力。
客户关系与市场布局
公司与谷歌、亚马逊、小米等头部品牌深度合作，验证了其产品性能与服务的领先性。同时积极布局长尾市场，为中小企业提供软硬件参考设计，形成广泛客户网络。
盈利预测与估值
根据最新预测，公司2026-2028年营业收入分别为12.40亿元、15.51亿元、18.63亿元，归母净利润分别为1.54亿元、1.77亿元、2.13亿元。对应EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元，当前股价对应PE分别为46.35倍、40.14倍、33.45倍，估值逐步下降，反映市场对盈利预期的调整。
财务指标变化
- 资产负债率：从2025年的6.86%降至2026年的5.69%，显示公司财务结构优化。
- ROE：从2025年的5.23%提升至2026年的6.04%，盈利能力增强。
- P/B：从2025年的2.91倍降至2026年的2.80倍，反映资产价值的市场认可度。

关键信息

营收与利润预测

年份	营收(百万元)	同比增长(%)	归母净利润(百万元)	同比增长(%)	EPS(元/股)	P/E(倍)
2024A	844.03	32.69	97.41	95.71	0.40	73.03
2025A	1,015.03	20.26	127.28	30.66	0.53	55.89
2026E	1,240.28	22.19	153.50	20.60	0.64	46.35
2027E	1,550.81	25.04	177.23	15.46	0.73	40.14
2028E	1,862.86	20.12	212.67	20.00	0.88	33.45

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	1,015	1,240	1,551	1,863
毛利率(%)	50.30	50.54	50.55	50.77
归母净利率(%)	12.54	12.38	11.43	11.42
研发费用(百万元)	276	332	416	500
营运资本变动(百万元)	49	(262)	(81)	(86)

股票基本信息

指标	值
收盘价(元)	29.45
一年最低/最高价	25.20 / 65.20
市净率(倍)	2.82
流通A股市值(百万元)	5,782.47
总市值(百万元)	7,114.06
每股净资产(元)	10.51
资产负债率(%)	5.69
P/E(倍)	46.35
P/B(倍)	2.80