20260828-山西证券-内蒙一机-600967.SH-业绩短期承压系销售结构变化_十五五开局新质装备多线突破_5页_422kb

报告摘要

内蒙一机（600967.SH）近期发布了2026年半年度报告，并获得山西证券“增持-A”评级。公司2026年8月27日收盘价为11.23元/股，年内最高价为26.28元/股，最低价为10.02元/股。公司当前流通A股与总股本均为17.02亿股，流通A股市值和总市值均为191.11亿元。

业绩短期承压：2026年上半年，公司营业收入为52.32亿元，同比下降8.64%；归母净利润为1.72亿元，同比下降40.72%；扣非后归母净利润为1.68亿元，同比下降41.61%。业绩下滑主要由于销售结构变化导致毛利率下降，同时研发费用同比减少30%。
军品业务稳步推进：公司坚守强军首责，推进重大工程，确保按期交付。军贸产品在传统市场稳固的同时，积极拓展高端市场，并完善装备服务保障体系，提升后市场空间。
民品业务拓展加速：民品铁路货车订单饱满，外贸高端平车已发往澳大利亚试用。公司设立1亿元产业发展基金，融入兵器工业集团外贸“联合出海”模式，拓展澳、亚、非市场。
新质装备布局深化：公司确立“1569”战略，推动无人智能装备发展，参股军用无人机领军企业爱生集团，形成有人无人协同核心技术储备，布局新域新质作战力量。
投资建议：分析师预计公司2026-2028年EPS分别为0.20、0.22、0.24元，对应PE分别为54.9、51.6、46.9倍，维持“增持-A”评级。

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	9,792	10,025	10,656	11,637	12,917
YoY(%)	-2.2	2.4	6.3	9.2	11.0
净利润(百万元)	500	335	348	371	407
YoY(%)	-41.3	-33.0	3.9	6.5	9.9
毛利率(%)	12.5	12.2	12.2	12.1	12.1
EPS(摊薄/元)	0.29	0.20	0.20	0.22	0.24
ROE(%)	4.3	2.8	2.9	3.0	3.3
P/E(倍)	38.3	57.1	54.9	51.6	46.9
P/B(倍)	1.7	1.6	1.6	1.6	1.6
净利率(%)	5.1	3.3	3.3	3.2	3.2

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	12,389	17,350	17,180	20,943	19,423
现金	2,551	4,150	4,090	7,177	4,840
应收票据及应收账款	1,698	1,652	1,731	1,849	1,989
预付账款	2,218	3,462	3,198	3,452	3,825
存货	2,959	3,383	3,473	3,755	4,073
其他流动资产	2,962	4,704	4,688	4,709	4,695
非流动资产	7,643	5,632	5,414	5,224	5,051
资产总计	20,033	22,982	22,595	26,167	24,474

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	9,792	10,025	10,656	11,637	12,917
营业成本	8,571	8,804	9,358	10,229	11,352
营业税金及附加	38	34	43	47	52
营业费用	32	25	44	49	52
管理费用	380	419	445	499	540
研发费用	518	557	592	650	718
财务费用	-31	-32	-57	-110	-122
资产减值损失	12	-61	-23	-27	-46
投资净收益	205	157	181	169	175
营业利润	559	376	389	416	455
税后利润	495	335	347	369	405
归属母公司净利润	500	335	348	371	407
EBITDA	784	556	541	535	585

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	-3,438	743	29	3,188	-2,248
折旧摊销	287	301	272	289	310
营运资金变动	-4,007	187	-352	2,809	-2,667
投资活动现金流	1,271	262	127	71	38
筹资活动现金流	-200	263	-215	-171	-127

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(%)	-2.2	2.4	6.3	9.2	11.0
营业利润(%)	-40.3	-32.8	3.7	6.7	9.5
归属于母公司净利润(%)	-41.3	-33.0	3.9	6.5	9.9
毛利率(%)	12.5	12.2	12.2	12.1	12.1
净利率(%)	5.1	3.3	3.3	3.2	3.2
ROE(%)	4.3	2.8	2.9	3.0	3.3
ROIC(%)	3.7	1.9	2.0	1.8	2.0
资产负债率(%)	42.0	48.5	46.8	53.7	49.9
流动比率	1.6	1.6	1.7	1.6	1.7
速动比率	0.5	0.6	0.6	0.7	0.6
P/E	38.3	57.1	54.9	51.6	46.9
P/B	1.7	1.6	1.6	1.6	1.6
EV/EBITDA	21.6	27.3	28.0	22.5	24.6