20240901-天风证券-长江电力-600900.SH-来水修复电量提升_负债减少带动财务费用压降_3页_717kb

长江电力2024年半年报点评

业绩亮点

长江电力发布2024年上半年业绩，实现营业收入3481亿元，同比增长124%；归母净利润1136亿元，同比增长279%。单季度看，Q2营收同比增23%，归母净利润同比翻两番，增长403%。

来水与发电量

业绩增长主要源于来水好转与发电量提升：

1. 来水情况：
   • 乌东德与三峡水库来水同比分别+114%和+1967%，均显著偏丰。
   • 公司总发电量达1206亿千瓦时，同比+168.6%。其中Q2发电量679亿千瓦时，同比大增425.4%。
   • 节水增发电量达到446.6亿千瓦时，创历史同期新高。

收入与成本

电价与盈利能力

财务费用降低

公司上半年有息负债规模降至3061亿元，同比降4.7%，负债率降至53.3%。财务费用同比压降64亿元，洛阳纸贵。

其他业务增长

投资收益实现逆势增长，达到289.2亿元，同比+88%。主要受益于减持上海电力股份和参股公司利润增长。

抽水蓄能进展

公司在抽水蓄能领域布局加速：

1. 全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维
2. 天台电站启动电力生产准备
3. 奉节菜籽坝电站完成投资决策
4. 攸县广寒坪水电站完成项目改造决策

估值与评级

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为3341亿、3572亿、3712亿元，对应PE分别为21.5x、20.1x、19.4x。

风险提示

来水超预期波动、抽蓄电站建设进度、用电需求不及预期等是主要风险点。

注：本报告为关键数据摘要，数据来源于公司公告及证券研究报告。