20251120-紫金天风-储能带来的价值重估_21页_10mb

◼ 基本面分析显示，铅市场呈现供减需增格局。需求受储能电池订单旺盛影响，预计2026年全球铅消费因储能领域贡献0.37%增速，铅炭电池需求增量达5万吨。供应端，原生铅开工率高位，再生铅受环保、运输限制影响，开工率下降。
◼ 月度平衡表显示，2026年铅过剩量扩大，但2025年需横向对比持续过剩，需关注后续数据。库存方面，进口窗口关闭，国内库存差距仍存。
◼ 市场热点聚焦于储能用铅炭电池，其市场渗透率有望提升，应用场景扩展潜力大。电化学储能中铅炭电池以安全性和低成本优势持续受益。
◼ 产业链跟踪显示，铅精矿加工费波动，下游企业库存天数高位；LME铅连续累库，沪伦比值回升，进口窗口维持关闭，进口盈亏仍处较大负值。
◼ 建议关注铅价回调中的中长期布局机会，特别是储能领域带来的增量需求。政策端需关注出口退税、环保政策对供给的影响。