20230427-山西证券-国金证券-600109.SH-自营回暖推升业绩大幅提升_投行业务优势稳固_5页_400kb

总结

核心业务表现

• 2022年报/2023Q1业绩： 2022年营收5733亿元（降21.04%），净利润1198亿元（降48.28%），ROE 1.41%（降5.50pct）；2023Q1营收1952亿元（同增106.59%），净利润597亿元（同增380.09%）。

投资银行业务状况

• 投行业务保持优势： 在执业质量评价中入选A类，股权融资主承销金额1.99万亿元，债权融资在行业内排名第8。
• 业务结构优化： 机构服务业务收入占比提升至87.7%，贡献显著。

增长驱动因素及未来展望

• 一季度超常表现： 自营业务业绩从一季度亏损558亿元转为净收入439亿元，贡献了大部分增长；投行业务收入398亿元，增长176.3%。
• 未来盈利预测： 预计2023-2025年归母净利润分别为1894亿元、2196亿元、2392亿元，同比增长58.05%、15.97%、8.90%。对应PB分别为0.91x、0.80x、0.75x。
• 评级维持： 维持“增持-A”评级。

风险提示

• 金融市场大幅波动风险。
• 业务推进不及预期风险。
• 公司出现较大风险事件风险。

财务与估值摘要

• 历史/预测关键指标： 历史ROE、EPS、市盈率（PE）、市净率（PB）；预测的营收、净利润增长率，未来ROE、PB以及对应股价评级。
• 微观数据： 每股指标（净资产、资本公积、未分配利润）。

宏观与市场因素

• 市场数据： 包含最近收盘价、总股本、流通股份等基本信息。
• 预期驱动因素： 市场回暖是驱动未来业绩增长的主要因素。