深度报告-20211221-浙商证券-海宁皮城-002344.SZ-海宁皮城首次覆盖报告_皮革龙头产业聚集_时装电商增量发展_24页_4mb

海宁皮城（002344）详细总结

核心内容概览

海宁皮城是中国皮革专业市场龙头，具备全球唯一的全产业链服务能力。公司位于浙江海宁，该地是中国皮革之都，聚集了3,000多家皮革生产企业，是全球最大的皮革生产基地之一。公司通过线上线下融合、直播电商基地建设、时尚产业转型等手段，推动业务增长与产业升级。

主要观点

• 产业集群优势显著：公司依托浙江海宁皮革产业基础，打造了全球领先的皮革专业市场，形成规模化、集约化经营。
• 电商与直播赋能：公司积极拥抱数字经济，建设直播电商基地，推动线上交易额增长，构建电商生态。
• 品牌与设计升级：公司致力于品牌建设与原创设计，通过引进设计人才、设立设计基地，提升整体产业附加值。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营收将稳步增长，归母净利润持续上升，PE估值逐步下降，给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复和皮革行业景气度下行是主要风险因素，可能影响租金收入和商户经营。

关键信息

1. 公司业务结构

• 主营业务：皮革专业市场开发、租赁及服务，占营收91%。
• 第二主业：健康医疗服务，包括颐和家园、康复医院等。
• 第三主业：酒店服务，子公司海宁皮都锦江大酒店。
• 第四类业务：商品流通，为市场商户提供配套服务。
• 第五类业务：住宅开发销售，如皮都·东方艺墅、皮都公馆等。

2. 财务表现（单位：百万元）

3. 股权结构

• 海宁市人民政府国有资产监督管理办公室持股47.65%。
• 浙江省财务开发有限责任公司持股5.29%。
• 员工持股计划持股0.61%。

4. 管理团队

公司管理层在政府机关及皮革行业积累了丰富的经验，尤其张月明、徐侃煦等高管具备较强的行业洞察力和管理能力，有助于公司战略实施。

5. 电商与直播发展

• 建立电商产业链基地，涵盖直播、供货、培训、仓储等。
• 截至2021年，基地签约主播超1,400名，粉丝总数超5,000万，月均直播场次超3,000场。
• 建立“皮城云批”平台，实现线上线下融合，拓展销售渠道。

6. 时装产业转型

• 公司通过设立设计基地、引进设计人才、打造皮革时尚小镇等方式，推动皮革向时装产业转型。
• 2021年前三季度，公司营收9.57亿元，归母净利润2.48亿元，同比大幅增长。
• 2021年营收预计15.43亿元，归母净利润3.05亿元，同比增长显著。

7. 投资建议

• 公司估值合理，PE分别为19.6X、18.2X、16.3X，对应EPS为0.24、0.26、0.29元。
• 给予“买入”评级，认为公司具备增长潜力，尤其在电商与时装产业方面。

未来展望

公司将继续深化皮革产业集聚效应，推动时装产业的发展，同时加速数智化转型，通过直播电商、线上平台、供应链整合等方式，提升市场竞争力和盈利能力，实现线上线下融合，迎接数字经济蓝海。