20170911-申万宏源-信用周报2017年第27期_地产融资仍不松_城投估值风险大_14页_807kb

报告摘要

本报告为申万宏源研究发布的2017年第27期信用债周报，内容涵盖信用债一级市场发行情况、二级市场收益率与利差变动、政策动态、风险警示等。

地产债与城投债表现分化：地产债估值修复行情可期，但面临限价政策、销量下滑及偿付事件等风险；城投债估值风险较大，信用利差走阔，需关注区域与行业分化。
信用债一级市场情况：上周信用债发行总规模为1,308.58亿元，到期额为1,283.71亿元，净融资规模为24.88亿元。短融和超短融占比23.29%，公司债占比12.74%，中票占比24.12%。发行行业前三为建筑、交运、公用事业，分别占比34.98%、10.60%、11.41%。发行利率以AAA为主，短融利率上行，中票利率下行。
信用债二级市场表现：信用债收益率波动在-13至-6bp之间，利差整体收窄。中短票和企业债短久期利差收窄，城投债信用利差小幅上行，公司债信用利差全面收窄。成交异常集中在地产和商贸，低估成交主要为交通运输和地产，高估成交主要为地产和商贸。
政策动态：深圳央行发布风险提示，要求加强个人消费贷款管理，防止资金违规流入房地产市场。北京银监局也加强了对“房抵贷”等资金用途的检查。一线城市的商品房销售面积同比下降，但二手房价格稳步上升。
风险警示：江西能源继续亏损，但亏损幅度收窄，短期偿债能力尚可，但长期盈利仍不确定。公司财务杠杆高，需关注物流和光伏项目的盈利情况。

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