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2026年理财投资行为展望总结

核心内容

2026年理财行业面临三大变量，包括：理财规模有望维持10%的增速，全年规模或突破35万亿元；净值管理难度提升，新兴第三方估值进入视野；业绩比较基准可能进一步下调，投资端压力有所缓解。这些变化反映了理财行业在净值化转型背景下的调整与适应。

主要观点

• 理财规模增长：随着高息存款集中到期，居民资金在银行存款和理财产品间进行“搬家”，预计2026年理财规模将维持10%的增速，全年或突破35万亿元。理财产品的收益与存款利率的利差中枢维持在80BP附近，且理财机构会根据市场环境适度拉长久期，提升固收+和权益类产品的发行比例。

• 净值管理难度增加：2025年理财行业已全面进入净值化运作阶段，违规平滑手段逐步退出。为应对净值波动，理财机构开始引入第三方估值，如中债资信，以提升估值的透明度与稳定性。但监管仍保持审慎态度，强调估值产品使用规则的一致性。

• 业绩比较基准调降：2025年理财业绩比较基准普遍下调，2026年预计进一步调降。头部理财子公司业绩比较基准降幅显著，行业层面降幅可能超过头部平均73BP。此举有助于降低投资端压力，提升资产组合的稳健性。

关键信息

理财规模增长驱动因素

• 高息存款到期：2026年预计有86.65万亿元存款到期，其中2年期及以上高息存款占比近57%。理财机构将增加长久期产品供给，以匹配资金的长期属性和增厚收益需求。
• 产品结构变化：3年期以上产品和权益类产品的发行占比提升，分别达到5.1%和6.5%。理财产品三费整体下降，但短期产品管理费有小幅上升。

理财资产配置调整

• 信用债配置减少：理财机构在信用债配置上趋于谨慎，减少对二永债的依赖，但通过拉长久期以获取更高静态收益。
• 利率债配置增加：理财机构更倾向于配置利率债，尤其是超长期国债和10年期国开债，以提升波段交易收益。
• 同业存单仍是流动性管理工具：同业存单在理财配置中仍占重要地位，显示其在流动性管理中的持续作用。

第三方估值与中债估值对比

• 第三方估值稳定性更高：中债资信等第三方估值对低活跃度信用债的估值波动更小，采用弱盯市制度，提升了估值的稳定性。
• 监管鼓励多估值源：监管鼓励理财机构使用多种估值产品进行交叉验证，以提高估值准确性并防范风险。

理财投资策略变化

• 二永债配置属性增强：理财机构对二永债的配置意愿增强，尤其是城商行的二永债，以获取更高的票息收益。
• 城投债策略调整：理财机构对城投债的信用下沉策略更加明确，坚守“好区域的区级平台，差区域的市级平台”原则，以规避实质违约风险。
• 久期管理策略：理财机构通过拉长久期来锁定中长期收益，以平衡收益性与净值稳定性。

风险提示

1. 政策不确定性：理财行业仍面临政策调整的不确定性。
2. 模型测算偏差：市场实际情况可能与模型测算结果存在偏差。
3. 数据误差：样本选取和数据获取可能存在误差，影响分析结果的准确性。

结论

2026年理财行业将在高息存款到期、净值管理难度提升和业绩基准调降的背景下，持续调整资产配置策略，以适应市场环境变化。理财机构将更多依赖利率债和同业存单，同时在信用债方面加强久期管理，以提升收益和稳定性。第三方估值的应用将进一步增加，但监管仍保持审慎态度。整体来看，理财行业在净值化转型过程中展现出较强的适应能力和韧性。