20260731-中国银河-聚灿光电-300708.SZ-2026半年报业绩点评_主业结构持续优化_第二曲线提速突破_3页_527kb

报告摘要

聚灿光电2026年半年报总结

核心内容

聚灿光电于2026年7月31日发布了2026年半年报，报告期内公司整体业绩出现下滑，但主营业务结构持续优化，第二曲线项目进展显著，显示出公司未来增长潜力。

主要观点

整体业绩表现：
2026年上半年公司营收为8.95亿元，同比下降44%；归母净利为7704万元，同比下降34%。其中，2026Q2营收为4.76亿元，同比下降45%；归母净利为4745万元，同比下降15%。业绩下滑主要受黄金废料处置方式调整影响。
主营业务收入创新高：
剔除黄金废料业务影响，公司LED芯片及外延片上半年收入达7.85亿元，创历史新高，同比增长19.28%。2026Q2该业务收入也创历史新高，达到4.25亿元。
第二曲线项目提速：
公司“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”于2025年1月通线，2026年6月末一期月产10万片项目已满产，二期月产10万片设备已到位，预计2026Q3末可实现达产。红黄光业务上半年收入同比暴增1765%，显示出该业务强劲的增长势头。
高端转型带动传统业务高质量发展：
氮化镓蓝绿光业务上半年收入同比增长8.08%，保持稳健增长。公司主动缩减低价低阶产品，聚焦车载、Mini直显、植物照明等高附加值赛道，ASP（平均销售价格）实现连续环比提升，分别为2025Q4 +4.49%，2026Q1 +4.56%，2026Q2 +8.60%。预计氮化镓蓝绿光业务下半年将保持营收增长，并推动毛利率提升。
盈利预测调整：
由于黄金废料业务模式变化影响整体财务数据，公司调整了2026-2028年的盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.19元、0.31元、0.42元。2026年7月30日收盘价7.35元对应P/E分别为38倍、24倍、18倍。

关键信息

财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	3,127	2,008	2,364	2,685
收入增长率%	13.33	-35.81	17.75	13.57
归母净利润（百万元）	205	181	294	396
利润增长率%	4.82	-11.61	62.28	34.72
毛利率%	14.19	21.53	24.09	26.15
P/E	33.82	38.26	23.58	17.50
P/B	2.42	2.36	2.19	2.01
PS	2.22	3.45	2.93	2.58

财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率%	13.3%	-35.8%	17.8%	13.6%
营业利润增长率%	5.3%	-8.7%	62.3%	34.7%
归母净利润增长率%	4.8%	-11.6%	62.3%	34.7%
毛利率%	14.2%	21.5%	24.1%	26.2%
净利率%	6.6%	9.0%	12.4%	14.8%
ROE%	7.2%	6.2%	9.3%	11.5%
ROIC%	5.3%	4.8%	7.5%	9.5%
资产负债率%	43.8%	33.8%	34.1%	33.6%
净资产负债率%	78.0%	51.1%	51.7%	50.6%
流动比率	1.36	1.56	1.68	1.89
速动比率	1.04	1.33	1.46	1.69
总资产周转率	0.64	0.42	0.51	0.54
每股收益(元)	0.22	0.19	0.31	0.42