20260915-华泰证券-_华泰宏观_社融同比少增显示内需仍偏弱_-_8月金融数据点评_5页_770kb

报告摘要

8月新增人民币贷款和新增社融均同比少增，显示实体经济融资需求偏弱。同时，M2同比增速小幅回落，而M1同比增速略有回升。整体来看，内需仍偏弱，财政发力对社融的提振作用有限，内外需不确定性上升。

社融同比少增：8月新增社融为1.66万亿元，同比少增9,083亿元，社融同比增速从7月的7.4%回落至7.2%，季调后月环比折年增速也从7.9%放缓至5.4%。
人民币贷款同比少增：8月新增人民币贷款600亿元，同比少增5,300亿元，剔除置换债影响后，新增贷款4,173亿元，同比少增4,404亿元，显示实体经济融资需求偏弱。
M2同比增速回落：8月M2同比增速从7.7%回落至7.5%，略低于彭博预期，主要受社融增速放缓、资本市场震荡拖累，但财政资金加快拨付对M2形成边际提振。
M1同比小幅回升：8月M1同比从4%略回升至4.1%，与彭博一致预期持平，可能受外汇净流入提振。
非标融资拖累明显：非标资产余额同比少增1,780亿元，其中表外票据同比少增1,590亿元，信托贷款同比多减583亿元。
政府债净发行减少：8月政府债净发行1.01万亿元，同比少增3,575亿元，对社融增速的贡献继续回落。
企业债融资多增：企业债净发行2,712亿元，同比多增1,374亿元，可能受信用债利率较低和鼓励科创债发行政策影响。
股票融资同比多增：股票融资639亿元，同比多增183亿元。

8月新增人民币贷款：600亿元，同比少增5,300亿元。
剔除置换债影响后：新增贷款4,173亿元，同比少增4,404亿元。
居民贷款：
- 短期贷款：环比减少1,219亿元，同比多减1,324亿元。
- 中长期贷款：环比减少822亿元，同比多减1,022亿元。
企业贷款：
- 短期贷款：环比减少1,600亿元，同比多减2,300亿元。
- 中长期贷款：同比少增1,500亿元。
票据融资：新增1,000亿元，同比仅小幅多增469亿元。