20241103-华鑫证券-立高食品-300973.SZ-公司事件点评报告_营收同比略承压_UHT工厂产能持续释放_5页_292kb

立高食品（300973）2024三季报分析及投资展望

公司业绩表现

立高食品2024年前三季度实现营业收入271.7亿元，同比增长5%，归母净利润20.3亿元，同比增长28%，扣非归母净利润19.1亿元，同比增长31%。其中，第三季度营收93.6亿元，同比下滑1%，归母净利润6.8亿元，同比增长35%，扣非归母净利润6.7亿元，同比增长57%。尽管收入增长承压，但盈利能力显著改善，第三季度净利率同比提升2个百分点至7.14%。

经营与渠道分析

产品端受商超渠道上架调整及UHT奶油原料成本上升影响，毛利率同比下滑1个百分点至31.34%。公司严格落实费用管控，销售及管理费用率分别下降2和1个百分点。流通饼房、餐饮及新零售渠道增长主要由稀奶油新品驱动及政策支持，Q4有2款新产品进入储备阶段。

新工厂产能释放进程加快，第二座奶油工厂已于第三季度完成无菌验证，预计将在Q4正式投入生产，支持年底旺季高端奶油的备货需求。

盈利预测与投资评级

根据三季报，调整2024-2026年EPS预测为1.58元、1.86元、2.25元，对应PE分别为23倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。预计未来随着稀奶油产能爬坡、市场需求恢复，公司盈利弹性将进一步释放。

风险提示

宏观经济下行、原材料价格上涨、新品推广不及预期及需求复苏不及预期均构成潜在风险。

财务数据

2023年归母净利润同比下降492%，2024年预计增长2658%，2025年预测增幅达179%，2026年净利润增速为209%。公司毛利率预计将继续提升，2026年ROE有望达到121%。