20171220-申万宏源-债市日评_跨年资金小幅收紧_央行持续净投放_5页_512kb

文档总结

核心内容

本报告为2017年12月19日的债市日评，主要分析当日资金面、利率债、信用债及城投债的市场表现，并对后续市场动态进行展望。

主要观点

资金面情况

• 央行操作：为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素，央行进行了1000亿元的逆回购操作，分别投放500亿元7天、300亿元14天和200亿元28天逆回购，同时有800亿元逆回购到期，净投放200亿元。
• 利率变动：资金利率多数上行，其中R014资金利率大幅上行32.37bp，表明跨年资金供需矛盾加剧。
• 市场表现：
  • 同业拆借：Shibor隔夜、7天、14天利率分别上行1.8bp、0.2bp和0.8bp。
  • 质押式回购：R001上行0.67bp，R007上行8.15bp，R014上行32.37bp。
  • 交易所质押式回购：GC001、GC007和GC014利率分别大幅上行48.3bp、41.6bp和19bp。

利率债表现

• 收益率变动：利率债多数小幅上行，国债3M、3Y收益率分别下行0.53bp和1.47bp，其余期限国债收益率上行幅度在1.2bp以内，10Y国债收益率报收3.9005%。
• 国开债：6M收益率大幅上行7.76bp，其余期限收益率上行幅度在1.6bp以内。
• 非国开政策性金融债：全线上行，上行幅度在0.57-6.64bp之间。
• 市场情绪：当前处于三大利空因素（监管加码预期、跟随加息预期、通胀升温）逐渐明朗的过程中，债市情绪趋于稳定。

信用债表现

• 成交活跃：信用债交投活跃，部分债券成交收益率偏离中债估值。
• 偏离情况：
  • 高于估值：主要分布在地产、传媒行业，如15星辉债、16滇中03等。
  • 低于估值：主要分布在建筑（城投）、医药、煤炭等行业，如12白城债、16晋交02等。
• 异常成交监测：部分债券如16万楼01、16富力04等出现较大偏离，需关注其市场表现及风险。

城投债表现

• 收益率变动：城投债收益率多数上行，AAA、AA+、AA及AA-等级债券收益率分别上行3.67bp、0.07bp、1.17bp和1.17bp。
• 市场趋势：城投债市场整体表现稳定，但需关注后续政策影响及资金面变化。

关键信息

市场动态

• 周三关注事项：
  • 一级市场将发行3年期和7年期国债各260亿元。
  • 美国至12月15日当周EIA和API原油库存数据。
  • 欧元区10月季调后经常账户数据。
  • 德国11月PPI数据。

全国碳排放交易体系

• 启动会议：发改委召开全国碳排放交易体系启动工作电视电话会议，明确发电行业作为首批纳入交易的行业。
• 企业门槛：初期纳入门槛为年排放量2.6万吨二氧化碳当量，相当于综合能耗1万吨标准煤左右。
• 未来展望：未来交易行业将扩大至成熟行业，企业门槛可能进一步降低，利好大型电力企业。

信息披露与合规声明

• 分析师承诺：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何形式的补偿。
• 公司披露：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，拥有证券投资咨询业务许可，可能涉及关联机构的投资行为。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

结论

综上所述，2017年12月19日债市在跨年资金供需压力下出现小幅波动，利率债收益率多数上行，信用债市场表现分化，城投债收益率普遍上涨。央行通过逆回购操作维持流动性，但资金面仍受税期高峰等因素影响。未来需关注监管政策的落地、资金面变化及国际经济数据对市场的影响。