20151228-申万宏源-国内流动性周度观察_跨年资金面平稳_年底人民币汇率相对稳定_12页_742kb

2015年12月28日国内流动性周度观察总结

核心内容

2015年12月28日发布的《国内流动性周度观察(12.21-12.27)》主要分析了中国金融市场在年末的流动性状况、利率债市场走势、信用品市场变化、人民币汇率情况及两融市场动态。

主要观点

• 资金面稳定：央行通过MLF和逆回购操作释放流动性，公开市场净投放300亿元，有效缓解了年末资金需求压力。
• 短期资金价格回升：银行间7天、14天、21天和1个月回购利率分别上升3.8、71.9、3.5和18.1个基点，R007五日均值小幅下降，但十日均值有所上升。
• 利率债收益率下移：国债和国开债收益率普遍下降，1年期和10年期国债收益率分别降至2.29%和2.81%，国开债收益率下降幅度更大，10年期国开债收益率降至3.12%。
• 信用品市场表现：票据收益率持续下降，信用利差止升回落，显示市场对信用资产的偏好有所增强。
• 信托产品收益率下降：各类信托产品收益率普遍下降，反映市场整体风险偏好下降。
• 两融规模扩大：两融余额达到1.21万亿元，连续两周回升，融资买入额占A股成交额比例提升，接近成熟市场水平。
• 人民币汇率稳定：人民币在岸离岸价差缩小，美元指数走弱，人民币连续六日走强，年底汇率预计保持稳定。

关键信息

1. 资金价格普遍回升

• 上周银行间7天、14天、21天和1个月回购利率分别上升3.8、71.9、3.5和18.1个基点，至2.49%、3.50%、3.64%和3.61%。
• R007五日均值下降0.5个基点至2.44%，十日均值上升1.1个基点至2.44%。
• Shibor短端利率小幅上升，隔夜、7天、14天和一个月Shibor分别上升至1.93%、2.36%、2.90%和3.00%。

2. 利率债收益率曲线继续下移

• 国债收益率1年期、3年期、5年期、7年期和10年期分别下降至2.29%、2.57%、2.66%、2.81%和2.81%。
• 国开债收益率下降幅度较大，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国开债收益率分别降至2.45%、2.73%、2.94%、3.13%和3.12%。
• 10年期与1年期利差下降0.4个基点至67.4个基点。

3. 信用品市场：票据收益率持续下降，信用利差止升回落

• 1年期AAA票据收益率降至2.97%，3年期和5年期AAA票据收益率分别降至3.14%和3.38%。
• 1年期AA+票据收益率降至3.27%，3年期和5年期AA+票据收益率分别降至3.55%和3.89%。
• 信用利差方面，1年期AAA票据信用利差降至0.67%，3年期和5年期AAA票据信用利差分别降至0.57%和0.72%。
• 1年期AA+票据信用利差降至0.97%，3年期和5年期AA+票据信用利差分别降至0.98%和1.23%。

4. 票据直贴小幅上升，信托产品收益率以降为主

• 珠三角和长三角票据直贴利率小幅上升，分别至2.50%和2.45%。
• 信托产品收益率普遍下降，新发行产品收益率、证券投资信托、贷款类信托、债权投资信托、权益投资信托和其他投资信托收益率分别下降至7.7%、7.0%、8.0%、7.9%、7.8%和7.2%。

5. 两融规模达到1.2万亿

• 上周沪深两市融资融券余额为12106.63亿元，周环比增加3.1%，连续两周回升。
• 两融余额占A股流通市值比例为2.86%，接近成熟市场水平。

6. 人民币在岸离岸价差显著缩小，美元指数走弱

• 人民币在岸离岸价差缩小至660个基点，较前一周降低99个基点。
• 美元兑人民币即期汇率报收于6.4763，中间价为6.4713，离岸价为6.5423，均小幅升值。
• 美元指数在美联储加息后走弱，周五收于97.8，较前一周下跌0.87%。
• 人民币即期成交量大幅下滑，上周日均成交量为166.91亿美元，较前一周减少96.47亿美元。

总结

整体来看，2015年12月21日至27日期间，中国金融市场流动性保持平稳，央行通过MLF和逆回购操作释放流动性，缓解了年末资金压力。利率债收益率曲线继续下移，显示市场对长期限债券的需求增加。信用品市场中，票据收益率下降，信用利差回落，表明市场对信用资产的偏好增强。信托产品收益率以降为主，反映市场风险偏好下降。两融规模持续扩大，接近成熟市场水平，显示市场融资需求依然旺盛。人民币汇率在年末相对稳定，价差缩小，美元指数走弱，预计年底人民币汇率将保持平稳。