20180205-广发证券-钢铁行业月度投资策略（2018年2月）_冬储助钢价向上_原料持续弱势_盈利趋向改善_32页_5mb

钢铁行业月度投资策略总结（2018年2月）

核心内容概述

2018年2月，钢铁行业面临供需两弱的格局，但冬储行情启动改善市场预期，预计钢价将稳中有升，矿价震荡走低，行业盈利趋向改善。整体来看，行业基本面表现疲软，但市场预期有所修复。

主要观点

• 需求端：2017年1-12月房地产和基建投资增速分别小幅下降，2018年2月因天气寒冷和春节假期，钢材需求季节性减弱。
• 供给端：1月中旬全国粗钢日均产量环比下降，采暖季限产效果显著；2月春节临近，钢厂检修增加，预计高炉开工率稳中走低。
• 库存情况：社会库存和钢厂库存均低于2017年同期水平，但1月起社会库存连续五周显著上升，冬储行情启动。
• 原材料端：钢厂焦炭和进口矿库存有所上升，但供给端宽松，预计铁矿石和煤焦价格震荡走低。
• 价格走势：1月钢价以跌为主，2月钢价预计稳中有升；矿价震荡走低，特别是进口矿价格。
• 盈利情况：1月钢铁行业盈利全面下降，2月供需两弱格局下盈利有望改善。
• 投资建议：重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司，如宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。

关键信息

一、钢铁行业基本面

• 需求端：

  • 2017年1-12月房地产开发投资完成额累计同比增长7.0%，增速较1-11月下降0.5个百分点。
  • 2017年1-12月基建投资完成额累计同比增长14.93%，增速较1-11月下降0.90个百分点。
  • 2018年2月，天气寒冷和春节假期导致工地生产节奏放缓，钢材需求季节性减弱。

• 供给端：

  • 2018年1月中旬，全国粗钢日均产量为223.22万吨，较2017年同期上升0.08%，较11月未限产时下降2.49%。
  • 2月钢厂检修增多，预计高炉开工率稳中走低。
  • 2018年2月2日，钢厂焦炭库存达468万吨，环比上升1.10%；进口矿库存平均天数为35天，环比上升1天。

• 库存情况：

  • 2018年2月2日，全国主要市场五大钢材品种社会库存为1076.71万吨，周环比上升10.52%，同比下降20.15%。
  • 重点钢企库存1171.70吨，较去年同期下降4.80%，创五年同期最低。

二、宏观经济与行业数据

• 固定资产投资：2017年1-12月全国固定资产投资累计完成额同比增长7.20%，增速与1-11月持平。
• 工业增加值：2017年1-12月全国规模以上工业增加值累计同比增长6.60%，增速与上月持平。
• PMI指数：2018年1月制造业PMI指数为51.30%，较上月回落0.30个百分点，但仍位于荣枯线上方。
• 社会融资规模：2017年12月社会融资规模同比下降29.90%，环比下降29.62%；M2增速创2017年新低，为8.20%。

三、钢价与矿价走势

• 钢价：1月钢价以跌为主，普钢价格动态涨跌幅约-10.56%~3.25%，月度均价环比跌跌幅约-13.30%~1.98%。
• 矿价：1月进口矿价格上涨2.29%，国产矿价格与上月持平。预计2月矿价震荡走低。
• 盈利预期：1月主要钢材品种吨钢毛利均下降，预计2月盈利将有所改善。

四、行业投资建议

• 重点推荐公司：宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。
• 投资策略：建议“标配”钢铁行业，关注低估值龙头和业绩确定性更高的公司，重视供给侧结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

五、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速大幅下滑。
• 出口风险：钢材出口情况不及预期。
• 限产执行风险：限产执行力度低于市场预期。
• 矿价风险：矿石巨头联合减产保价。

行业数据与图表索引

• 图1：17年1-12月份固定资产投资完成额累计增速与上月持平。
• 图2：2017年1-12月份工业增加值累计增速与上月持平。
• 图3：2017年12月份M1增速环比小幅下降，M2增速小幅下降。
• 图4：2017年1-12月份黑色金属固投完成额累计增速环比升幅明显。
• 图5：1月份中采PMI指数微幅下降。
• 图6：1月份生产指数小幅下降，新订单指数小幅下降，新出口订单指数降幅明显，进口指数小幅下降。
• 图7：1月份产成品库存小幅回升，原材料库存指数小幅回升。
• 图8：1月份购进价格指数降幅明显，采购量指数小幅下降。
• 图9：12月粗钢日均产量环比降幅明显。
• 图10：12月粗钢产量同比升幅明显。
• 图11：12月钢材出口量同比大幅下降。
• 图12：12月粗钢净出口量同比大幅下降。
• 图13：12月粗钢表观消费量同比升幅明显。
• 图14：1-12月粗钢累计表观消费量同比升幅明显。
• 图15：大中型钢企钢材旬库存同比降幅明显。
• 图16：1月钢材社会库存持续上升。
• 图17：上海市场终端线螺2018年1月周均采购量月度环比大幅下降。
• 图18：1-12月份房地产开发投资累计同比增速小幅下降。
• 图19：房屋施工面积累计同比增速微幅下降，新开工面积累计同比微幅上升，竣工面积累计同比降幅明显。
• 图20：房屋施工面积当月同比增速大幅下降，新开工面积当月同比增速大幅下降，竣工面积月同比增速降幅明显。
• 图21：商品房销售面积累计同比增速微幅下降，销售额累计同比增速小幅上升。
• 图22：商品房销售面积当月同比增速小幅上升，销售额当月同比增速升幅明显。
• 图23：2017年1-12月基建投资累计增速小幅下降。
• 图24：1-12月份汽车产量小幅下降，销量累计同比增速小幅下降。
• 图25：12月份汽车产量当月同比增速降幅明显，销量当月同比增速小幅下降。
• 图26：1-12月份电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比增速降幅明显。
• 图27：2017年12月电冰箱产量同比增速降幅明显，洗衣机产量同比增速升幅明显，空调产量同比增速小幅上升。
• 图28：1-12月份造船完工量降幅明显，民用钢制船舶产量累计增速降幅明显。
• 图29：1-12月份新接船舶订单量累计增速大幅上升，手持船舶订单量累计增速升幅明显。
• 图30：1-12月份铁矿石原矿累计产量同比增速降幅明显。
• 图31：1-12月份铁矿砂累计进口量同比增速小幅下降。
• 图32：1-12月份铁矿石累计进口量占比微幅上升。
• 图33：12月份铁矿石月进口量占比降幅明显。
• 图34：2017年12月份铁矿石过剩量为3490.74万吨。
• 图35：12月份进口矿港口库存环比升幅明显。

表格数据

• 表1：2018年1月份钢铁板块表现回顾。
• 表2：主要原材料和普钢价格变化及预测。
• 表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存。
• 表4：2017年1-12月钢铁相关下游行业主要经营数据指标。
• 表5：2018年1月份主要普钢品种价格当月变动情况。
• 表6：2018年1月主要普钢品种月度均价变动情况。
• 表7：2018年1月份主要原材料价格当月变动情况。
• 表8：2018年1月主要原材料月度均价变动情况。
• 表9：2018年1月主要钢材品种毛利测算及其变动情况。

总结

2018年2月，钢铁行业整体呈现供需两弱格局，但冬储行情启动改善市场预期，钢价有望稳中有升，矿价震荡走低，盈利趋向改善。投资建议聚焦低估值龙头和业绩确定性高的公司，关注供给侧结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题。风险提示包括宏观经济增速下滑、钢材出口不及预期、限产执行力度不足及矿石巨头联合减产保价。