20181231-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告_需求向冬储转移_22页_2mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

• 行业评级：中性（维持）
• 板块表现：12月钢铁板块下跌3.37%，跑赢沪深300指数1.74个百分点；年初至今钢铁板块下跌31.73%，沪深300指数下跌26.34%。
• 个股表现：5涨27跌，涨幅最大的三家为重庆钢铁（6.01%）、*ST抚钢（5.04%）及新钢股份（4.30%），跌幅最大的三家为凌钢股份（-11%）、太钢不锈（-9.8%）及西宁特钢（-9.6%）。
• 钢价走势：12月钢价窄幅震荡，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别收报3810元/吨、3780元/吨、3670元/吨、4160元/吨和3770元/吨，较11月末变动分别为-1.55%、1.89%、0.00%、1.96%和1.34%。
• 原材料价格：铁精粉、铁矿石、废钢价格小幅反弹，焦炭价格企稳，但整体均价仍低于11月。
• 供需分析：环保限产趋严，但方向性退出；地产投资保持乐观，基建有望重新扩张；出口小幅回落，但长期看好。
• 库存分析：社会库存月环比下降3.05%，但部分品种库存累积，钢贸商情绪谨慎。
• 行业盈利：吨钢盈利涨跌不一，板材毛利高于长材，螺纹钢毛利下降明显。
• 估值比较：板块估值阶段性或有恢复机会，建议关注宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光等。
• 投资建议：关注限产执行力度和冬储意愿，地产和基建需求仍可期待。
• 风险提示：环保限产不及预期、宏观经济大幅回落。

主要观点

1. 行业表现

• 钢铁板块在12月震荡下跌，但跌幅小于沪深300指数。
• 年初至今钢铁板块表现落后于沪深300指数，但预计后期有估值恢复机会。

2. 钢价分析

• 钢价在基本面未变的情况下，震荡调整。
• 12月钢价整体弱势，主要受环保限产和需求预期影响。
• 后期钢价走势取决于供需博弈，重点关注唐山限产执行情况和冬储意愿。

3. 供需分析

• 供给端：环保限产趋严，但政策方向性退出，供给端难有进一步收紧。
• 需求端：地产投资维持韧性，基建有望扩张，但汽车消费受压。
• 出口端：11月钢材出口小幅回落，预计短期难有改善。

4. 原材料价格

• 铁精粉、铁矿石、废钢价格小幅反弹，但整体均价仍低于11月。
• 焦炭价格企稳，但受唐山限产影响，铁矿石需求下降。

5. 库存情况

• 社会库存月环比下降，但部分品种库存累积，符合季节性特征。
• 钢贸商情绪谨慎，冬储意愿偏弱，库存将季节性上升。

6. 行业盈利

• 吨钢盈利涨跌不一，板材毛利高于长材。
• 螺纹钢毛利下降明显，主要受价格下跌影响。

7. 估值比较

• 板块估值阶段性或有恢复机会，建议关注估值合理的标的。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：621,117.22百万元
• 行业流通市值：560,287.52百万元

限产政策

• 唐山市12月4日、12月12日、12月20日多次出台限产政策，要求钢铁企业严格执行错峰生产。
• 全国及唐山高炉产能利用率月环比分别下滑1.89和2.75个百分点。

需求端

• 11月粗钢日均产量258.7万吨，同比增长10.8%。
• 11月水泥产量同比增长1.6%，累计同比增速2.3%。
• 房地产投资保持韧性，11月新开工面积增速达21.68%。
• 汽车产销同比下降，但新能源汽车保持高速增长。

库存数据

• 截至12月底，社会库存总计796.50万吨，月环比下降3.05%。
• 螺纹钢、线材库存环比上升，热轧板卷、中厚板、冷轧板卷库存环比下降。

盈利数据

• 热轧卷板毛利环比上升157元/吨，毛利率上升至11.78%。
• 冷轧板毛利环比上升58元/吨，毛利率上升至0.57%。
• 螺纹钢毛利环比下降163元/吨，毛利率下降至18.36%。
• 中厚板毛利环比下降5元/吨，毛利率下降至7.20%。

估值与投资建议

• 建议关注宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光等标的。
• 板块估值或有阶段性恢复机会，但需关注限产执行和冬储意愿。

风险提示

• 环保限产不及预期。
• 宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压。