20130410-东兴证券-智能与节能依然是投资主旋律_20页_1001kb

电子元器件行业2013年2季度投资策略总结

核心内容概述

2013年第二季度，电子行业投资主旋律仍为智能与节能领域。智能终端产品更新带动了产业链的快速增长，LED产品成本下降推动下游照明市场需求扩张。尽管A股电子板块整体估值偏高，但具有成长确定性的子行业仍具备较高的投资价值。

主要观点

• 智能终端更新加速：智能手机、平板电脑、超极本及智能电视等产品持续更新，带动触摸屏、微电声产品、新型被动电子元器件等需求增长。
• LED市场启动在即：LED通用照明市场因成本下降逐步显现，预计在2014-2016年间实现对节能灯的广泛替代。
• 电子行业估值偏高：A股电子板块整体市盈率（PE）为25.7倍，远高于市场平均9.2倍，部分热门个股已反映未来一年盈利预期，存在回调风险。
• 重点推荐领域：智能终端和LED照明是未来投资重点，重点关注具备技术优势、市场竞争力和成长潜力的龙头企业。

关键信息

智能终端领域

• 市场增长：智能手机、平板电脑、超极本等产品出货量持续增长，预计未来几年将保持较高增速。
• 受益行业：触摸屏、微电声产品、新型被动电子元器件、智能终端膜类配件等。
• 重点推荐公司：
  • 莱宝高科：OGS触摸屏技术领先，产能释放将推动业绩爆发，给予“强烈推荐”评级。
  • 顺络电子：电感产品需求增长显著，未来成长空间明确，给予“强烈推荐”评级。
  • 歌尔声学：客户导向战略提升竞争力，新产品开拓带动业绩增长，给予“推荐”评级。
  • 锦富新材：切入苹果产业链，提升业绩表现，给予“强烈推荐”评级。

LED照明领域

• 市场前景：LED照明在商用领域已具备成本优势，预计2014-2016年将在民用领域实现大规模替代。
• 成本下降趋势：LED芯片、封装、灯成本预计在2020年分别下降82%、78%、66%。
• 重点推荐公司：
  • 阳光照明：拥有良好销售渠道和品牌优势，LED业务成长性强，给予“强烈推荐”评级。

投资策略

• 行业评级：电子行业整体维持“中性”评级。
• 投资方向：聚焦智能终端和LED照明两大领域，关注成长性明确、估值合理的龙头企业。
• 风险提示：
  • 智能终端领域：触摸屏技术出现重大变革、新产品市场开拓不及预期。
  • LED领域：LED成本下降速度不及预期、经济恢复缓慢影响消费能力。

行业数据概览

重点推荐公司盈利预测与估值（部分）

行业趋势与前景

• 智能终端：未来1-2年触摸屏、微电声产品、新型被动元器件等领域将保持高成长性。
• LED照明：商用领域已具备成本优势，预计2014-2016年将逐步替代节能灯，成为主流照明产品。
• 政策支持：国家六部委发布的《半导体照明节能产业规划》推动LED产业发展，目标是到2015年实现LED照明产业产值4500亿元。

风险提示

• 智能终端：技术变革风险、新产品市场接受度、客户关系变化。
• LED照明：成本下降速度不及预期、经济环境不确定性、市场竞争加剧。

分析师信息

• 王明德：东兴证券研究所所长，中国人民大学经济学硕士，曾发表多篇行业研究报告，具备丰富的投资研究经验。
• 尹小杰：中科院半导体所博士，具备两年电子行业分析师经验。
• 张济：哥伦比亚大学和普度大学双硕士，2013年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

行业评级同上，但以行业指数为参照。