20170220-红塔证券-2017年化工行业策略报告_40页_1mb

2017年化工行业策略报告总结

核心内容

2017年化工行业策略报告分析了2016年行业整体表现，并提出2017年的投资策略。报告指出，2016年化工行业在供给侧改革和需求端回暖的双重推动下，景气度显著提升，尤其在氯碱、制冷剂等细分领域表现突出。同时，报告推荐了四家具有代表性的公司：鸿达兴业、巨化股份、上海新阳、强力新材，分别代表了周期性和成长性行业的投资机会。

主要观点

1. 行业景气提升

   • 2016年化工行业整体景气度显著回升，主要得益于供给侧改革导致产能收缩，以及房地产、汽车、家电等下游行业需求回暖。
   • PVC、氯碱等行业受益于供给收缩和需求复苏，价格大幅上涨。

2. 行业分类

   • 化工行业分为周期性和成长性两大类。
   • 周期性行业受益于去产能和需求复苏；成长性行业则受益于新兴需求如电子化学品、锂电池、OLED等。

3. 投资策略

   • 2017年化工行业仍以“去产能”为主旋律，同时新材料领域具备成长性，值得关注。
   • 投资机会主要集中在周期性行业（如氯碱、制冷剂）和成长性行业（如电子化学品、OLED、半导体材料）。

关键信息

一、2016年化工行业特点

• 股价表现：整体涨幅优于大盘，石油化工和化学原料涨幅较大，橡胶和化学制品跌幅较大。
• 固定资产投资：2016年累计同比增速为负，显示去产能趋势，但第四季度开始出现正增长。
• 库存情况：库存同比增速持续下滑，2016年进入负增长，表明行业去库存。
• 盈利状况：多数子行业盈利增长显著，部分如磷肥、涤纶等涨幅超200%。
• 化工品价格波动：原油、煤炭、棉花价格回升带动化工品价格上涨，特别是PVC、氯碱等。

二、2017年行业策略

• 周期性行业：关注供给侧收缩带来的机会，如氯碱、制冷剂。
• 成长性行业：关注电子化学品、锂电池、OLED等新兴领域。

推荐公司分析

1. 鸿达兴业

• 氯碱行业：公司PVC和烧碱产能大幅增长，受益于行业回暖。
• 土壤修复：投入8.6亿元建设土壤修复项目，有望受益于国家政策推动。
• PVC生态屋及环保材料项目：预计带来1250套PVC生态屋和500万张PVC建筑模板的产能，拓展产业链。
• 稀土新材料：与包头稀土研究院合作，切入稀土领域，推动稀土新材料产业化。
• 业绩预测：2016-2018年EPS分别为0.35、0.45、0.55。

2. 巨化股份

• 制冷剂行业：公司是R134a、R125、R32等产品的主要生产商，受益于环保政策推动。
• 新型材料布局：积极布局含氟聚合物、电子化学品等高附加值产品。
• 大硅片项目：投资68亿元建设300mm大硅片生产线，目标2021年实现60万片/月产能，提升国产化率。
• 业绩预测：2016-2018年EPS分别为0.05、0.10、0.2。

3. 上海新阳

• 电子化学品行业：公司是半导体专用化学品供应商，受益于进口替代。
• 划片刀业务：产能逐步放量，毛利率高达50%以上，成为业绩增长点。
• 大硅片项目：与兴森科技等合作，推动300mm硅片国产化进程。
• 多领域布局：进入高端涂料、汽车零部件处理化学品、蓝宝石材料等领域。
• 业绩预测：2016-2018年EPS分别为0.3、0.45、0.7。

4. 强力新材

• 光刻胶行业：是国内光刻胶化学品龙头，产品包括PCB、LCD、半导体光刻胶等。
• 收购佳英化工：延伸上游原材料产业链，增强盈利能力。
• 切入OLED领域：与昱镭光电合作成立合资公司，布局OLED上游材料。
• 定增项目：募集资金用于OLED材料、光刻胶树脂等，推动产能扩张。
• 业绩预测：2016-2018年EPS分别为0.45、0.6、0.7。

投资建议

• 行业投资评级：推荐“增持”，认为行业表现优于沪深300指数。
• 投资逻辑：关注周期性行业去产能带来的盈利改善，以及成长性行业因技术升级和进口替代带来的增长潜力。

其他信息

• 报告来源：红塔证券。
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