20170220-红塔证券-2017年化工行业策略报告_41页_1mb

化工行业2017年策略报告总结

核心内容

本报告对2016年化工行业的整体表现及2017年的投资策略进行了全面分析，重点聚焦于行业景气度回升、去产能趋势、新材料行业发展前景以及重点推荐的四家公司：鸿达兴业、巨化股份、上海新阳、强力新材。

主要观点

1. 2016年化工行业景气提升显著

• 供给侧改革：2015年供给侧改革推动化工品供应减少，2016年化工品价格显著回升。
• 需求端回暖：房地产、汽车、家电行业需求回暖，带动化工品价格上升。
• 行业分化：周期性行业和成长性行业表现分化，前者受益于去产能，后者受益于新材料需求增长。

2. 2017年投资策略：关注周期与成长两大主线

• 周期性行业：去产能仍是主要趋势，如氯碱、制冷剂等，受益于供给侧收缩和需求复苏。
• 成长性行业：电子化学品、锂电池、OLED等新材料行业具有广阔前景，受益于下游需求高速增长。

关键信息

一、行业整体表现

• 股价走势：2016年化工行业整体涨幅优于大盘，其中石油化工和化学原料涨幅较高，而橡胶和化学制品跌幅较大。
• 固定资产投资：2016年行业固定资产投资增速放缓，但第四季度出现正增长，显示行业有所回暖。
• 库存变化：化工行业库存同比增速持续下滑，2016年进入负增长，反映去库存和去产能趋势。
• 盈利能力：多数子行业实现盈利增长，尤其是化学纤维、塑料等，而部分行业如氮肥、维纶等则出现大幅下滑。

二、重要化工品价格波动

• 原油价格：2016年油价回升，带动化工行业景气度提升。
• 煤炭与棉花：2016年煤炭价格指数上涨27%，棉花价格指数上涨33%，反映原材料价格回暖。
• 橡胶价格：2016年橡胶产品价格小幅回升，涨幅约15%。

三、产能与供需关系

• PVC行业：产能从2550万吨下降至2240万吨，价格从年初4600元/吨上涨至11月8500元/吨，反映供给侧收缩和需求回暖。
• 制冷剂行业：R22等产品受环保政策影响，供应减少，价格支撑增强，行业整合加速。
• 其他行业：如涤纶、聚氨酯等，因需求回升和产能控制，景气度显著提升。

推荐公司分析

1. 鸿达兴业

• 氯碱行业：受益于供给侧收缩和需求回暖，公司产能扩大，PVC和烧碱产能翻番。
• 土壤修复：公司投入8.6亿元建设土壤修复项目，拥有120万吨土壤调理剂产能，毛利率高达70%，前景广阔。
• PVC生态屋：通过定增项目，建设PVC生态屋及环保材料生产线，拓展应用领域。
• 稀土新材料：公司切入稀土领域，通过并购和合作，实现稀土新材料的产业化。
• 业绩预测：预计2016-2018年EPS分别为0.35、0.45、0.55。

2. 巨化股份

• 制冷剂龙头：公司R134a产能全球领先，受益于环保政策和配额制度。
• 含氟聚合物：公司积极布局含氟聚合物，打破国外垄断，产品毛利率较高。
• 电子化学品：子公司凯圣公司实现电子级氢氟酸等产品工业化生产，市场前景广阔。
• 大硅片项目：通过与兴森科技等合作，公司进入300mm大硅片领域，预计2017年达产15万片/月。
• 业绩预测：预计2016-2018年EPS分别为0.05、0.10、0.2。

3. 上海新阳

• 电子化学品龙头：公司深耕半导体封装材料，划片刀、大硅片等业务逐步放量。
• 大硅片项目：公司与兴森科技等成立合资公司，布局300mm大硅片项目，预计2017年达产15万片/月。
• 晶圆化学品：公司产品通过多家大客户认证，逐步替代进口。
• 多领域布局：拓展至工业特种涂料、汽车零部件处理化学品等，增强抗风险能力。
• 业绩预测：预计2016-2018年EPS分别为0.3、0.45、0.7。

4. 强力新材

• 光刻胶行业龙头：公司是国内光刻胶化学品主要供应商之一，产品涵盖PCB、LCD、半导体等领域。
• 收购佳英化工：延伸产业链至上游原材料，提升毛利率和盈利能力。
• 切入OLED领域：与昱镭光电成立合资公司，布局OLED上游材料，抢占市场先机。
• 定增项目：募集资金5亿元，用于OLED及集成电路材料项目，提升公司实力。
• 业绩预测：预计2016-2018年EPS分别为0.45、0.6、0.7。

投资建议

• 行业评级：红塔证券对化工行业给予“增持”评级，认为其表现将优于沪深300指数。
• 风险提示：行业存在周期波动、原材料价格波动等风险，需关注政策变化及技术替代进展。

总结

2016年化工行业在供给侧改革和需求回暖的推动下，整体景气度显著提升，尤其在氯碱、制冷剂、电子化学品等细分领域表现突出。2017年，去产能仍是行业主旋律，同时新材料行业（如OLED、光刻胶）具备较强成长性。推荐公司包括鸿达兴业、巨化股份、上海新阳和强力新材，它们分别在周期性和成长性行业中占据优势，具备较强的盈利能力和市场前景。