20240328-西南证券-均胜电子-600699.SH-2023年年报点评_盈利能力持续改善_深耕电动智能化关键领域_8页_1mb

财务表现

2023年均胜电子实现营业收入55728亿元，同比增长1192%；归母净利润1083亿元，同比增长17479%。其中第四季度单季度业绩亮眼，归母净利润同比增长44426%。主营业务收入同比增长118%。整体盈利能力显著提升，毛利率和净利率逐季提高，汽车安全业务扭亏为盈。

经营情况分析

• 汽车安全业务：收入38528亿元，同比增长120%，全球市占率多年位居第二，美洲及亚洲增长较快。毛利率持续提升，2023年实现净利润271亿元。
• 汽车电子业务：收入16789亿元，主要由智能座舱及中国市场新能源车增长驱动。毛利率提高至2065%，产品结构优化及成本控制是关键因素。
• 研发投入：全年投入365亿元，在智能驾驶、座舱、网联等电动智能化方向保持领先地位，推出多项关键产品。

新订单与市场布局

2023年新获全生命周期订单737亿元，其中汽车安全订单434亿元，汽车电子订单303亿元。聚焦800V高压快充、智能驾驶等新兴领域，新能源车及本土订单占比持续优化。

估值与评级

西南证券预计2024-2026年归母净利润CAGR为296%，给予2024年24倍PE，目标价2592元，维持“买入”评级。

• 风险点：行业技术迭代慢于预期、原材料涨价、汇率波动等。