20220925-国贸期货-有色金属资讯周报_33页_3mb

有色金属市场周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年9月26日至9月30日期间，贵金属、铜、锌等有色金属市场的表现及影响因素，重点探讨了美联储加息对市场的影响、地缘政治风险、经济数据、库存变化及投资策略。

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贵金属市场分析

主要观点

• 短期：美联储9月加息75个基点，美元指数与美债收益率同步上行，贵金属价格承压重挫，黄金内外盘价差逐步收窄。
• 长期：高通胀、经济衰退预期、地缘政治动荡等因素或支撑贵金属价格，建议逢低介入长线多单。

核心逻辑

1. 美联储加息：9月加息75个基点至 $3.00% - 3.25%$，点阵图显示2022年将加息至 $4.25%$ 左右，2023年将加息至 $4.5%$ 附近，直到2024年才可能降息。
2. 美元指数上涨：美元指数突破113关口，创20年新高，压制贵金属价格。
3. 通胀与经济衰退风险：美债10-2年期收益率利差持续倒挂，显示美国经济衰退风险，美元指数上行空间有限，贵金属利空将逐步削弱。
4. 地缘政治因素：乌克兰局势升温，增加美元避险需求，黄金价格或从中受益。
5. 人民币汇率：离岸人民币汇率跌破7.14关口，但市场预期贬值空间有限，黄金内外盘价差收窄。

风险关注

• 美联储加息再度加快
• 美国经济实质性衰退
• 全球金融危机风险

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铜市场分析

主要观点

• 短期：美联储加息落地，铜价承压，建议客户降低风险敞口，加强套保。
• 长期：全球经济前景恶化与地缘政治风险或支撑铜价，建议逢低介入。

核心逻辑

1. 美联储加息：加息75个基点，点阵图显示未来仍有加息空间，压制商品价格。
2. 欧洲经济疲软：欧元区制造业与服务业PMI数据全线萎缩，市场对经济衰退担忧上升。
3. 美国经济韧性：美国制造业与服务业PMI数据优于预期，显示经济仍具韧性。
4. 库存与基本面：全球铜库存连续12周下滑，沪铜维持深度back结构，对近月价格支撑明显；国庆节前下游备货情绪升温，进一步支撑铜价。

风险关注

• 欧美经济数据
• 全球铜显性库存

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锌市场分析

主要观点

• 短期：锌价高位回落，但BACK结构较深，大幅下跌可能性不大，建议降低仓位，关注冲高后的做空机会。
• 长期：通胀压力与加息预期仍压制锌价，需关注未来两次加息及美债收益率变化。

核心逻辑

1. 宏观面偏空：美联储加息75个基点，点阵图显示未来加息仍可能，市场风险偏好下降，锌价冲高回落。
2. 供给端：国内炼厂产量环比小幅下降，主要受环保检查及陕西地区产量下降影响；海外能源价格高企，供应短期内难以恢复。
3. 库存与基本面：国内锌锭社会库存处于历史低位，支撑锌价；LME锌库存下降，注销仓单减少，显示市场信心不足。
4. 需求端：镀锌开工率小幅回升，但整体仍偏弱；压铸锌合金消费稍有起色，但订单仍不理想。

风险关注

• 地缘局势
• 欧洲能源问题
• 仓单库存变化

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重要数据与图表

贵金属价格走势

• 外盘：伦敦金周跌 $1.82%$ 至1643.6美元/盎司，伦敦银周跌 $3.67%$ 至18.844美元/盎司。
• 内盘：沪金周涨 $0.87%$ 至387.64元/克，沪银周涨 $3.44%$ 至4542元/千克。

贵金属价差与比价

• 金银比价：内盘金银比价为85.35，周跌2.6；外盘金银比价为87.69，周涨1.81。
• 黄金内外盘价差：由8.8元/克缩窄至6元/克。
• 白银内外盘价差：由-438元/克缩窄至-466元/千克。

铜市场数据

• 沪铜：主力合约周涨 $0.37%$ 至62180元/吨，沪伦比价为8.171，环比上涨0.099。
• LME铜：周跌 $0.84%$ 至7609.5美元/吨。
• 库存变化：LME库存环比增加2.27万吨，SHFE库存环比增加0.10万吨，保税区库存环比减少1.71万吨。

锌市场数据

• 沪锌：主力合约周涨 $1.65%$ 至24760元/吨，沪伦比价为8.21，环比上涨0.49。
• LME锌：周跌 $0.71%$ 至3061.5美元/吨。
• 库存变化：LME库存环比减少1.44万吨，SHFE库存环比减少0.26万吨，保税区库存环比增加0.09万吨。

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投资策略建议

贵金属

• 短期策略：贵金属或延续偏弱运行，黄金内外盘价差料继续收窄。
• 长期策略：建议继续逢低介入长线多单，耐心守候。

铜

• 短期策略：建议客户降低风险敞口，加强套保。
• 长期策略：关注全球经济与地缘政治对铜价的支撑，把握低位布局机会。

锌

• 短期策略：降低仓位，关注锌价冲高后的做空机会。
• 长期策略：需持续关注加息预期与美债收益率变化，警惕库存与需求波动。

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总结

• 贵金属：短期受加息与美元走强压制，长期有望受益于通胀、衰退预期与地缘政治风险。
• 铜：短期承压，但基本面支撑仍存，建议逢低介入。
• 锌：高位回落，但BACK结构较深，建议降低仓位，关注冲高后的做空机会。

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风险提示：市场波动较大，建议投资者密切关注宏观政策变化、地缘政治局势及库存动态，合理控制仓位。