周期建材2023年报及2024年一季报综述：积极信号逐步凸显-240510-华创证券-19页_1mb

建材行业2023年报及2024年一季报综述：板块盈利触底，供需修复可期

一、水泥行业：盈利或已见底，龙头韧性凸显

• 盈利状况：2023年水泥板块营收同比下滑646%，净利润同比暴跌4012%，2024Q1亏损幅度超历史底部（2016Q1）。行业内企业盈利分化显著，龙头如海螺水泥、华新水泥保持较强盈利韧性。
• 供需分析：地产和基建需求持续疲软，供给端通过错峰生产缓和压力，沿江区域4月启动两轮涨价。中小企业的退出可能加速，行业出清和供需修复可期。
• 投资建议：推荐华新水泥（海外业务拓展）和海螺水泥（高股息低风险），关注塔牌集团。

二、玻璃行业：盈利修复持续，结构分化明显

• 浮法玻璃：需求端竣工逻辑持续，供给收缩带动库存去化，盈利水平稳步提升。
• 光伏玻璃：经历产能过剩后，龙头企业如福莱特盈利能力领先，行业盈利修复面临成本下行压力。
• 投资建议：推荐旗滨集团（双主业驱动），关注福莱特等龙头企业。

三、玻纤行业：底部信号明确，供给格局改善

• 盈利状况：2024Q1扣非净利率降至50%以下，行业亏损面扩大，库存去化和价格回升传递积极信号。
• 供需分析：新增产能有限，实际供给扩张受阻，行业可能逐步触底。
• 投资建议：重点推荐中国巨石（成本优势和产品升级），关注中材科技、长海股份。

四、投资风险：宏观经济下行、地产恢复不及预期、行业产能扩张风险

分析师：王彬鹏、鲁星泽、郭亚新、杨晓宇