20161031-中泰证券-医药生物2016年三季报点评_子板块持续分化_建议关注业绩稳定_估值合理个股_14页_944kb

医药生物行业2016年三季度报告总结

核心内容

2016年第三季度，医药生物行业整体呈现稳健增长态势，营收同比增速为13.49%，净利润同比增速为21.47%。行业毛利率为26.28%，期间费用率为20.25%。整体来看，行业盈利能力有所回暖，但毛利率的下降符合预期，预计四季度费用率仍会继续上升。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物板块在2016年前三季度表现出较强的业绩增长性，整体收入和利润增速稳定，符合市场预期。
• 子板块分化明显：生物制品和化学原料药表现突出，而化学制剂、医疗服务和中药板块增速放缓。
• 政策影响显著：健康中国2030的推进对行业带来利好，但“两票制”和“营改增”政策对医药商业造成一定压力。
• 外延并购趋势：行业内整合加速，多家企业通过并购实现业绩增长，尤其是生物制品和化学原料药板块。
• 投资建议：短期应关注业绩稳定、估值合理的个股；中长期应聚焦新技术、新模式和新趋势，如精准医疗、液体活检、肿瘤免疫疗法等。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：220家
• 行业总市值：3305778.546亿元
• 行业流通市值：2456191.148亿元
• 毛利率：26.28%（环比下降4.27pp）
• 期间费用率：20.25%（环比上升0.18pp）

子板块表现

• 生物制品：三季度营收环比增长13.63%，净利润环比增长17.95%，主要受益于血制品价格上调和浆站获批。
• 化学原料药：营收同比增长7.50%，但增速放缓，部分维生素产品价格处于高位，利润增长显著。
• 化学制剂：营收和净利润增速由正转负，但扣非后净利润环比回暖。
• 医疗服务：营收环比增长8.66%，但同比下降7.96%，建议关注管理运营能力强的专科连锁。
• 医疗器械：通过外延并购提升竞争力，毛利率稳定，建议关注龙头企业和外延预期高的个股。
• 医药商业：受政策影响，盈利压力较大，但并购带来的集中化趋势有利提升盈利能力。
• 中药：外延拓展成为重要手段，饮片和配方颗粒或将迎来政策风口。

重点公司分析

投资建议

• 短期策略：关注业绩稳定、估值合理的个股，如美康生物、丽珠集团、冠福股份、润达医疗、博晖创新等。
• 中长期策略：关注具有新技术、新模式、新趋势的企业，如精准医疗、液体活检、肿瘤免疫疗法等。重点推荐丽珠集团、美康生物、冠福股份、润达医疗、博晖创新、信立泰、京新药业、人福医药等。

风险提示

• 政策风险：行业政策变化和执行力度存在不确定性，如分级诊疗、医生多点执业等政策的落地情况。
• 药品质量风险：药品安全质量问题是投资过程中需持续关注的风险。

结论

2016年三季度医药生物行业整体表现稳健，但子板块分化明显。生物制品和化学原料药表现较好，而化学制剂、医疗服务和中药板块增速放缓。建议投资者短期关注业绩稳定、估值合理的个股，中长期则关注具备新技术和新模式的公司，以应对政策变化和市场波动。同时，需警惕政策和药品质量带来的风险。