煤炭行业：全国碳市场上线倒计时，详解国内外碳交易机制-20210715-华宝证券-62页_3mb

报告摘要

全国碳市场上线倒计时详解国内外碳交易机制

核心内容

全国碳市场建设是推动我国实现碳减排目标的重要政策工具，其核心在于通过市场机制实现碳排放的控制与交易。碳交易市场通过设定碳排放配额，鼓励企业通过减排获得收益，或通过购买配额完成履约，从而实现社会整体减排成本最小化。同时，碳定价机制是碳交易市场运行的关键，主要包含碳税和碳排放权交易两种方式。

主要观点

碳交易市场机制：
- 碳交易市场通过设定碳排放配额，使企业通过市场机制进行减排行为。
- 企业可自由交易配额，减排成本低的企业可将多余配额出售，实现资源优化配置。
- 碳价反映企业边际减排成本，是市场运行的核心指标。
碳定价方式：
- 碳税：政府设定碳价，市场决定总排放水平。优点是政策执行成本低、风险可控，但减排效率低、政策灵活性差。
- 碳排放权交易：政府设定总排放目标，市场决定碳价。优点是减排效率高、政策实施阻力小、可与其他碳市场链接，但实施成本高、需较高市场成熟度。
国际经验：
- 欧盟碳市场（EUETS）是全球最大碳交易市场，占全球交易额的88%。碳价波动较大，但机制成熟，涵盖多种碳金融衍生品。
- 瑞士、韩国、美国RGGI、加州等碳市场也具有不同特点，如碳税机制、配额拍卖、市场稳定储备机制等。
中国碳市场试点：
- 我国自2013年起在8个省市开展碳交易试点，覆盖电力、钢铁、石化、水泥等高耗能行业。
- 试点市场碳价普遍偏低，与国际相比存在差距，但试点市场逐步完善，活跃度和交易量有所提升。
全国统一碳市场：
- 全国碳市场于2021年启动，首先纳入电力行业，未来将逐步拓展至钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、航空等八大行业。
- 配额分配以免费为主，但逐步引入有偿机制，提高市场公平性和效率。
- 碳交易机制包括配额清缴、MRV（监测、报告、核查）、价格调控、惩罚机制等。

关键信息

国际碳市场概况

全球共有约38个国家级司法管辖区和24个州、地区或城市运行碳交易市场。
欧盟碳市场占全球交易额的90%，碳价最高，约为46.88美元/吨（2021年）。
中国试点碳价最低，如福建为1.26美元/吨，仅为欧盟碳价的1/37。
全球碳市场交易量和交易额在2018年后大幅增长，尤其在2020年受疫情冲击后逐步恢复。

国内碳市场现状

试点市场：截至2020年8月，中国八个试点碳市场累计成交量达4.06亿吨，累计成交额约92.8亿元。
碳价波动：国内试点碳价波动较大，如深圳碳价波动剧烈，而湖北、天津相对稳定。
交易活跃度：深圳碳市场活跃度最高，达14%，其他市场活跃度在10%以下。
配额分配：以免费分配为主，部分试点引入拍卖机制，但拍卖比例较低。
抵消机制：各试点抵消比例在5%-10%之间，部分对CCER项目有地域、类型等限制。

全国统一碳市场框架

覆盖范围：当前仅覆盖电力行业，未来将逐步纳入八大高排放行业。
配额分配：采用自上而下和自下而下相结合的方式，省级生态环境主管部门根据2019-2020年实际排放量进行核定。
碳金融工具：包括碳配额、碳期货、碳远期、碳期权等，目前以现货为主，未来将逐步引入更多金融产品。
MRV机制：包括监测、报告、核查，确保碳排放数据的准确性和透明度。
价格调控：政府可通过预留配额、拍卖、回购等方式调控碳价，防止市场异常波动。
惩罚机制：对未足额清缴、违规交易等行为进行罚款及配额核减，以确保市场运行的合规性。

全国碳市场未来展望

市场成熟度提升：全国碳市场将逐步完善交易机制、政策法规及金融工具，提升市场流动性。
碳价预期：预计全国碳价将在20-30元/吨之间，远期市场规模可能达到400-3600亿元。
政策趋严：随着市场成熟，政策将逐渐趋严，如提高拍卖比例、限制抵消机制、加强MRV管理。
国际链接：未来全国碳市场将与国际碳市场接轨，如与欧盟、瑞士等市场建立链接机制，实现碳配额的跨境流动。
CCER重启：温室气体自愿减排交易机制将重新启动，为碳市场提供更多减排量来源。

全国统一碳市场建设进程

全国统一碳市场启动后，地方试点市场将逐步退出，纳入全国市场。
重点排放单位将不再参与地方市场，确保全国市场统一管理。
未来将逐步扩大碳市场覆盖范围，提升市场活跃度和碳价水平。

市场参与主体与利益相关方

主要参与者：控排企业、金融机构、第三方核查机构、碳交易所等。
金融机构参与：可通过碳基金、碳资产证券化、碳债券等方式参与碳交易，推动市场发展。
个人投资者：目前未被纳入全国碳市场，但未来可能逐步开放。

总结

全国碳市场作为我国实现碳减排目标的重要手段，正逐步从地方试点向全国统一市场过渡。其核心在于通过碳配额交易机制，实现碳排放的市场化管理。当前碳价偏低，市场机制尚不完善，但随着政策的逐步完善和市场成熟，未来碳市场将更具活力和影响力。国际经验表明，碳交易市场具有促进减排、提高经济效率、增强市场流动性等多重优势，我国应借鉴经验，完善政策设计，推动碳市场健康发展。

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