20231031-西南证券-伊戈尔-002922.SZ-2023年三季报点评_业绩符合预期_北美业务有望迎新增量_5页_1mb

业绩总结：伊戈尔2023年前三季度实现营业收入252亿元，同比增长225%；归母净利润17亿元，同比增长156%；第三季度单独营收94亿元，同比增长414%，进一步提升了盈利能力，数字化工厂和规模效应带来降本增效。

盈利能力分析：毛利率和净利率环比显著提高，第三季度毛利率达24.5%，净利率82%，费用率相对平稳，但财务费用率同比上升4个百分点主要受汇率波动影响。

新能源业务增长：受益于光伏和风电高景气，2023年1-9月国内新增装机分别达128.9GW和33.5GW，公司业务从逆变器拓展至箱式变电站，产品附加值提升。

北美市场机会：美国电网设备替换需求强劲，公司在墨西哥投资新基地，预计将扩大海外市场份额。

投资建议：维持“买入”评级，预计2023–2025年营收和净利润年均高速增长，三年复合增长显著；目标价未提供。

风险提示：宏观经济波动、原材料价格、汇率风险下游需求不确定性、新产品和客户开拓风险均需注意。