20221101-东方财富证券-共进股份-603118.SH-2022年三季报点评_主业高增_汽车电子突破激光雷达客户_4页_382kb

公司业绩与汽车电子业务发展总结

核心内容

公司2022年前三季度实现营业收入80.71亿元，同比增长3%，归母净利润3.51亿元，同比增长20%，扣非归母净利润3.06亿元，同比增长44%。其中，第三季度营业收入28.76亿元，同比增长4%，归母净利润1.60亿元，同比增长67%，扣非归母净利润1.30亿元，同比增长55%。三季度业绩显著加速增长，毛利率和净利率均实现提升，分别为12.77%和5.55%，较去年同期分别提升1.37PCT和2.09PCT。

主要观点

• 传统业务复苏：上半年受疫情影响，公司订单交付受阻，业绩承压。随着疫情缓解和原材料价格回归正常，公司传统业务规模持续扩大，盈利能力提升，毛利率和净利率均实现同比增长。
• 汽车电子业务突破：公司于2022年初正式进军汽车电子行业，成立全资子公司苏州市共进汽车技术有限公司，以太仓同维工厂为生产基地，专注于智能座舱和ADAS领域的电子零部件研发与生产。近期通过IATF16949认证并获得头部激光雷达厂商合格供应商认证，标志着汽车电子业务进入新阶段。
• 能力、产品与客户维度提升：公司获得车规认证，打开了从PCBA到整机代工的成长空间；突破激光雷达客户将显著提升产品单车价值量；客户拓展和能力提升将推动汽车电子业务进一步发展。
• 子公司布局智能传感器：上海共进微电子布局智能传感器领域的先进封装测试业务，已形成收入，未来有望与其他业务板块形成协同效应。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：预计2022-2024年分别为116.01/128.93/145.80亿元，年增长率分别为7.34%/11.13%/13.08%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为4.17/4.73/5.60亿元，年增长率分别为5.42%/13.47%/18.40%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.53/0.60/0.71元。
• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为17/15/13倍。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为1.38/1.27/1.16倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为18.13/16.17/12.97倍。

资产负债表亮点

• 流动资产增长：预计2022-2024年流动资产分别为7919.16/8774.97/9932.63百万元，持续增长。
• 货币资金增加：预计2022-2024年货币资金分别为1562.36/1897.93/2382.91百万元，显示公司现金流管理能力增强。
• 负债与股东权益：预计2022-2024年负债合计分别为5920.96/6304.06/6902.04百万元，股东权益分别为5261.58/5734.76/6295.01百万元，资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。

现金流量表分析

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为-130.98/359.02/508.12百万元，显示公司经营现金流逐步改善。
• 投资活动现金流：预计2022-2024年分别为340.40/25.11/25.42百万元，公司投资活动现金流波动较大，但整体呈增长趋势。
• 筹资活动现金流：预计2022-2024年分别为590.13/-48.55/-48.55百万元，显示公司融资活动在2022年有所增加，后续趋于稳定。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司通信OEM主业稳健增长，汽车电子业务在汽车智能化战略机遇期快速切入，能力、产品、客户三大维度成长逻辑清晰，市场空间巨大。

风险提示

• 传统通信业务需求不及预期
• 汽车电子新产品、新客户拓展不及预期
• 汽车电子新产能不及预期
• 原材料价格波动、汇率变动等短期影响

总结

公司传统业务在经历上半年压力后逐步恢复，盈利能力增强。同时，汽车电子业务作为新增长极，取得重要进展，包括获得激光雷达客户认证和IATF16949认证，显著提升了市场信心和业务拓展能力。未来，公司有望在汽车电子领域实现更高价值增长，推动整体业绩提升。投资建议为“增持”，但需关注市场风险和行业变化。