20230429-开源证券-华润微-688396.SH-公司信息更新报告_2022年业绩稳定增长_成长动力充足_4页_878kb

华润微（688396SH）2023年4月28日维持“买入”投资评级。

主要分析内容如下：

1. 业绩概况：

   • 2022年年报显示营收1006亿元，同比增长87.7%；归母净利润261.7亿元，同比增长154.0%；扣非净利润225.2亿元，同比增长73.0%。
   • 2023年一季报显示营收234.6亿元，同比大幅下降66.7%；归母净利润38.0亿元，同比大幅下降38.59%。
   • 由于行业周期下行，分析师下调了2023-2024年盈利预测，但上调了2025年预测，预计2023-2025年归母净利润为284.5亿、334.4亿、391.3亿元，当前股价PE分别为266倍、226倍、193倍，维持“买入”。

2. 业务增长：

   • 2022年，产品与解决方案业务收入4947亿元（营收占比49.18%），同比增长135.4%；制造与服务业务收入5119亿元（占比49.19%），同比增长30.8%。
   • 泛新能源领域营收占比达35%，汽车电子增长185%。
   • IGBT、碳化硅/氮化镓、MOSFET和IPM等产品线均呈现显著增长，其中IGBT同比增长145%，碳化硅/氮化镓增长324%。

3. 估值：

   • 2022年毛利率达36.7%，同比提升13.8个百分点。
   • 2022年净利率为2.44%，同比提升0.14个百分点。
   • 2025年EPS预测为296元，对应PE为193倍。

4. 风险：

   • 提及的风险因素包括新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

5. 评级：

   • 维持“买入”，基于各业务线共同发力、成长动力充足的判断。

免责声明提示：本报告涉及内容仅限于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，并包含特定风险提示和分析师承诺，且估值分析存在局限性。仅供参考，不构成任何投资建议。