20251126-开源证券-阿里巴巴-W-09988.HK-港股公司信息更新报告_云业务收入增速加快_闪购UE改善_电商短期承压_3页_556kb

阿里巴巴-SW（09988.HK）投资分析总结

以下是对港股公司信息更新报告《阿里巴巴-SW（09988.HK）云业务收入增速加快，闪购UE改善，电商短期承压》的核心内容分析与总结：

公司概况

• 当前股价：157.80港元。
• 市值：30，121.87亿港元。
• 评级：维持“买入”。

云业务表现

• 云业务需求强劲，收入同比增速加快，云智能集团2026Q2收入同比增长34%。
• 公有云业务持续增长，经调整EBITA率稳定在9.0%。
• 长期展望：AI基础设施投入有望带来云份额持续扩大及利润率改善。

闪购与电商业务

• 闪购业务带动淘宝月活用户增长，即时零售收入同比增长60%。
• 电商短期仍承压，利润率因用户体验及补贴投入下行。

财务预测调整

• Non-GAAP净利润预测下调：
  • FY2026E：104,381百万元（YOY-34%）
  • FY2027E：131,284百万元（YOY+25.8%）
  • FY2028E：164,714百万元（YOY+16.3%）
• 估值：当前PE 25.1/19.5/15.2倍，云业务结构性改善预期驱动EPS及估值下行。

业务协同

• 云业务、AI及即时零售协同加速，云投入与闪购用户提升形成生态联动。
• AI模型投入强于预期，源算力需求上升，云业务份额扩大。

风险提示

• 行业竞争加剧、宏观经济放缓、监管变动、组织调整不及预期。

总结：阿里巴巴短期因电商与闪购投入承压，但云业务与AI为长期增长锚点，维持“买入”评级，受益于云份额扩张与AI生态构建。