20170227-开源证券-证券行业周报_再融资政策修订影响大_两融风险管控趋常态_13页_1mb

证券行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年2月证券行业的主要动态及市场表现，重点围绕再融资政策修订、融资融券业务调整、券商业绩表现及市场风险管控等方面展开。报告指出，当前证券行业正处于治理整顿和规范发展阶段，监管政策趋严，市场盈利模式正逐步向价值投资转变。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周市场表现：沪深300指数上涨1.53%，但金融板块整体表现不佳，券商板块跌幅相对较小，震荡调整明显。
• 板块分化：权重股如银行、白酒、医药等出现上涨，但持续性不强；中小创有所转强，市场热点频繁切换。
• 个股表现：涨幅前五为国元证券、山西证券、华泰证券、太平洋和长江证券；跌幅前五为中原证券、华安证券、第一创业、中国银河和东方证券。

2. 再融资政策修订影响

• 政策背景：证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对再融资政策进行修订。
• 修订内容：
  • 非公开发行股票数量不得超过发行前总股本的20%；
  • 增发、配股、非公开发行股票需满足18个月的间隔期；
  • 限制金融类企业持有大量交易性金融资产等财务性投资。
• 政策意义：
  • 有助于减少过度融资和利益输送；
  • 引导资金向实体经济流动；
  • 改变市场盈利模式，推动中长期价值投资。

3. 融资融券业务调整

• 风险管控常态化：部分券商如华泰证券、安信证券调整两融业务风控指标，反映出业务正回归理性发展。
• 调整措施：
  • 华泰证券将追保维持担保比例由135%上调至140%；
  • 安信证券对信用账户单一证券持仓集中度进行分级管理，具体为：
    • 维持担保比例 ≤ 180% 时，单一证券持仓市值不超过信用账户总资产的60%；
    • 180% < 维持担保比例 ≤ 240% 时，不超过80%；
    • 维持担保比例 > 240% 时，可达到100%。
  • 安信证券筛选出332只两融标的股，主要为行业大公司。

4. 券商业绩表现

• 净利润普遍下滑：2016年13家券商净利润均缩水，缩水幅度在30%至70%之间，国海证券净利润同比减少43.27%。
• 集合理财产品表现低迷：
  • 2017年券商新成立集合理财产品仅为27只，仅为去年同期的17.76%；
  • 新成立产品规模仅为91.44亿元，同比下降73.6%；
  • 平均收益率为0.19%，跑输大盘，其中股票型产品收益率最低，仅为0.06%。

5. 定增与打新违规情况

• 东方证券定增引发争议：东方证券拟定增120亿元，三大股东在去年大幅减持，通过定增“豪夺”股民资金约2.6亿元。
• 打新黑名单公布：2017年首次IPO股票配售黑名单包含309个对象，其中46家券商、公私募等机构在列，打新限制期为2017年2月17日至8月16日。

6. 救市资金动向

• 国泰君安救市资金情况：2015年股灾期间，国泰君安出资170亿元参与救市，截至2016年末，该资金的公允价值为159亿元。

关键信息

• 行业评级：中性。
• 基准指数：沪深300指数。
• 投资评级说明：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级说明：
  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现。

结论

当前证券行业在监管政策收紧和市场风险释放的背景下，正逐步回归理性发展。再融资政策的修订有助于规范市场行为，引导资金向实体经济流动；融资融券业务的风险管控也逐步走向常态化。尽管券商整体业绩承压，但市场生态正逐步改善，价值投资理念开始受到重视。