20150102-安信国际证券-立足中国_开拓海外_17页_1mb

行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了中国铁路行业在“一带一路”战略推动下，国内外市场的投资前景与改革动向。重点阐述了中国铁路企业在全球市场中的竞争优势、国内铁路建设投资的持续增长、以及铁路改革对行业发展的积极影响。

主要观点

• 海外市场拓展：
  “一带一路”战略为中国铁路企业提供了海外拓展的重要契机。中国铁路企业在基建、交通装备等领域具备丰富的经验，技术标准适应性强，性价比高，具有较强的国际竞争力。

• 国内铁路投资持续增长：
  2015年及“十三五”期间，中国铁路投资仍将维持在高位。随着高铁网络的不断完善，动车组需求将持续增长，为轨道交通装备行业带来稳定的高景气度。

• 铁路改革推动发展：
  铁路改革通过政企分开、投融资体制创新、铁路发展基金设立等举措，增强了铁路行业的市场活力，提高了盈利能力，同时保障了未来投资的可持续性。

关键信息

1. “一带一路”战略推动海外拓展

• 中国铁路企业已与俄罗斯、泰国等国签订铁路合作备忘录，并对巴西、印度等国高铁项目进行可行性研究。
• 2015年可能成为中国高铁海外订单落地的第一年。
• 中国铁路企业具备性价比高、适应性强、技术先进等优势，有助于提升国际市场份额。
• 中国已设立丝路基金，并筹建亚洲基础设施投资银行和金砖银行，为海外项目提供资金支持。

2. 国内铁路投资前景广阔

• 2015年全国铁路新通车里程预计达到9900公里，同比增长约40%。
• “十三五”期间，中国铁路投资预计维持在6000亿至7000亿人民币之间，是世界上最大的铁路市场。
• 三级铁路网正在逐步建立：客运专线、城际铁路、城市地铁，其中城际铁路和城市地铁建设高峰期预计在“十三五”期间到来。
• 地铁建设空间巨大，至2020年全国地铁通车里程预计达到6000公里，至2030年将达到10000公里。

3. 铁路改革提升行业活力

• 自2013年起，铁路改革持续推进，包括政企分开、投融资体制创新、铁路发展基金设立等。
• 铁路发展基金由中央财政性资金与社会资金按1:2至1:3比例组成，预计每年吸引1500亿至2000亿元社会资本进入铁路建设领域。
• 铁路改革有助于缓解铁路投资对银行贷款和债券的依赖，提高行业盈利能力。

4. 投资建议

• 重点推荐轨道交通装备制造企业：
  随着“一带一路”战略的推进和国内高铁网络的完善，轨道交通装备制造行业将受益于海外订单增长和国内设备需求的上升。
• 推荐企业：
  中国南车（1766.HK）和中国北车（6199.HK）作为行业龙头，将通过合并提升综合竞争力，降低恶性竞争，增强协同效应。
• 投资逻辑：
  海外市场订单增长，国内高铁建设高峰期，动车组维修需求提升，均有利于轨道交通装备制造行业的持续发展。

风险提示

• “一带一路”政策支持力度较预期弱；
• 铁路新通车里程不达预期；
• 动车组招标速度慢于预期；
• 铁路改革速度慢于预期。

投资建议与市场前景

• 行业景气度：
  “十三五”期间，中国铁路投资仍将维持高位，轨道交通装备行业景气度持续向上。
• 未来增长点：
  高铁网络的完善、动车组加密需求、城市地铁建设、以及海外订单增长，均是行业增长的重要驱动力。

附录：重点数据汇总

• 全球铁路市场规模：
  2013年：1.25万亿元人民币
  2018年预计：1.48万亿元人民币
  年均增长率（CAGR）：3.4%

• 中国铁路市场：
  2013年底：10.3万公里
  2014年底预计：11万公里
  “十三五”期间投资预期：6000亿至7000亿元人民币

• 动车组保有量与高铁运营里程关系：
  动车组保有量密度：88.18至105.61列/千公里
  2015年动车组新增需求：380列

• 铁路发展基金：
  2014年及2015年计划募集4000亿至6000亿元
  社会资金占比：1:2至1:3
  年度规模：2000亿至3000亿元

• 公司评级体系：

  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下