20220125-光大证券-海外策略双周报（2022年第2期）_港股通新一轮调整会纳入哪些公司__15页_1mb

港股通策略研究总结（2022年第2期）

核心内容概述

本报告分析了港股通2022年3月的潜在调整名单，包括纳入和剔除的公司，并探讨了纳入港股通后相关公司长期表现的影响因素。同时，报告指出港股市场已触底企稳，预计“春季躁动”行情将开启，建议投资者关注特定行业配置。

主要观点

1. 港股通调整规则

• 调整频率：沪港通按月调整，深港通实时调整，因此两者在非小市值股上存在时间差。
• 纳入标准：
  • 恒生综合大型、中型和小型股指数成分股，且过去12个月平均流通市值超过50亿港元。
  • 不属于REITs、外国公司、SS合订证券和二次上市证券。
  • 同股不同权公司需满足特定条件（如上市满6个月、日均市值≥200亿港元、日均成交额≥60亿港元）。
• 剔除标准：
  • 不符合流动性测试（过去12个月中至少有10个月月平均换手率>0.05%）。
  • 市值低于50亿港元或累计市值覆盖率超过96%。
  • 被实施风险警示、退市整理、暂停交易的A+H股中的H股将被剔除。

2. 2022年3月潜在纳入名单

• 纳入公司（共23家）：
  • 生物医药：微创机器人-B、医思健康、固生堂、雍禾医疗、三叶草生物-B、康诺亚-B、永泰生物-B
  • 房地产：鼎丰集团控股、中国地利、绿城管理控股
  • 新能源与电力设备：保利协鑫能源、泉峰控股、金阳新能源
  • 材料：荣晖国际、环球新材国际、中国有色矿业
  • TMT：百富环球、火岩控股、云音乐
• 同股不同权公司预计纳入时间：
  • 理想汽车-W：2022年3月10日前后
  • 小鹏汽车-W：2022年2月7日前后
  • 商汤-W：2022年7月28日前后

3. 2022年3月潜在剔除名单

• 剔除公司（共10家）：
  • 香格里拉(亚洲)、太古股份公司B、民银资本、枫叶教育、伟能集团、思考乐教育、花样年控股、九兴控股、新力控股集团、光正教育
• 剔除原因：
  • 市值不足或流动性不足（如九兴控股）
  • 停牌或不符合规则（如新力控股集团）

4. 纳入港股通后的公司表现

• 市值影响：纳入后市值大小与长期表现无显著正相关。
• 财务指标影响：
  • ROE：ROE > 30%的公司表现较好，ROE为负值的公司表现较差。
  • 流动资产周转率：高于2的公司获得超额收益的概率更高。
  • 速动比率：在0-1.5区间内，速动比率越高，平均收益率越高，但超出该区间后收益率下降。
• 外资持股比例：国际中介持股比例越高，公司表现越好。
• 经营性现金流：经营性现金流量净额占营业收入比重高的公司表现更优。

5. 港股触底企稳，把握“春季躁动”

• 政策支持：稳增长政策逐步发力，货币政策宽松，反垄断制度完善，带动港股风险偏好改善。
• 行业建议：
  • 互联网行业：反垄断政策密集期已过，估值有望修复。
  • 机械和建筑行业：受益于国内基建投资预期升温，景气度边际改善。
• 市场趋势：港股“春季躁动”大概率已开启，把握期间收益率对全年收益至关重要。

关键信息

• 纳入与剔除依据：主要依据恒生综合指数成分股调整、市值和流动性测试。
• 预测差异：由于计算方法和规则可能变化，预测结果可能与实际有差异。
• 数据来源：Wind、光大证券研究所。
• 风险提示：
  • 计算方法与恒生公司实际规则可能有差异。
  • 恒生公司规则变化或内地交易所规则变动可能影响预测。
  • 报告分析基于假设，不保证估值结果的准确性。
  • 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

未来一周须知

风险提示

• 本报告基于假设，分析结果可能因市场变化而不同。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所撰写，分析基于合法合规信息，独立、客观。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。
• 报告内容未考虑个别投资者的具体情况，仅供参考。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、转载或引用。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸或提供相关服务，存在潜在利益冲突。