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报告摘要
晨会速递总结
核心内容概述
本报告为光大证券于2021年9月4日发布的晨会速递，涵盖宏观经济、策略、债券、行业及公司研究等内容，主要聚焦于市场动态、投资策略及行业分析。
宏观经济分析
- 美国非农数据低于预期：美国劳动力市场复苏乏力，德尔塔病毒对服务行业就业造成持续扰动，经济复苏前景面临挑战。
- 通胀与Taper预期：劳动力供需错配对通胀形成上行压力，美联储可能在9月议息会议上上调通胀预期，并讨论是否满足Taper条件。
- Taper启动时间：分析师预计美联储将在11月宣布Taper，但启动时间可能延后至12月。
投资策略分析
全球市场表现
- 主要指数涨跌不一：日经指数涨幅达5.4%，恒生指数微跌0.72%，道琼斯指数下跌0.21%，标普500微跌0.03%，纳斯达克微涨0.21%。
- A股市场分化：上证综指、沪深300小幅上涨，创业板指跌幅较大，达1.17%。
大类资产表现
- 黄金、恒生指数、上证综指涨幅居前，创业板指、美元指数跌幅居前。
- 价值板块领涨，成长板块领跌，尤其科创50和创业板指跌幅显著。
- 行业表现：周期板块（采掘、公用事业、建材）表现较好，成长板块（电子、军工、电气设备）跌幅较大。
利率市场
- 国债收益率下降：3Y、5Y、10Y国债收益率分别下降1.29BP、0.60BP、0.26BP。
- 回购市场利率波动：DR001下降15.22BP，DR007下降0.22BP，DR014上升1.59BP。
债券市场分析
信用债市场
- 发行规模回落：8月29日至9月4日，信用债发行2436.91亿元，周环比下降26.75%；净融资575.82亿元，周环比下降35.15%。
- 城投债发行：共发行52只，金额418.10亿元。
- 二级市场交易量：信用债共成交5253.57亿元。
可转债市场
- 估值继续抬升：建议关注低溢价率的可转债，优选赛道包括动力电池、锂电池、矿产资源、汽车零部件、医药、大消费等。
行业研究重点
建材行业
- 玻璃行业景气高位延续：供需偏紧支撑价格高位运行，企业积极拓展成长领域，如光伏组件面板、产业链延伸等。
- 推荐公司：旗滨集团、南玻A。
银行业
- 理财估值转向公允价值法：监管推动理财业务净值化改革，可能推动收益率曲线长端陡峭化。
- 推荐方向：关注低估值高成长性的券商板块。
汽车行业
- 微型车市场放量：预计2026年年销量达160万辆，电动微型车提升新能源汽车渗透率。
- 推荐公司：长安汽车、吉利汽车、广汽集团（2238.HK）。
电子行业
- 半导体全产业链业绩靓丽：建议关注半导体细分领域龙头，如卓胜微、韦尔股份、北方华创等。
- 消费电子：零组件+成品组装成为成长主轴，推荐歌尔股份。
通信行业
- 运营商业绩持续向好：通信行业上半年收入增长16%，利润增长8.6%。Q2收入增长15%，净利润下降13.6%。
- 推荐公司：光迅科技、星网锐捷、三大运营商。
交通运输行业
- 航司减亏：国内需求复苏帮助航司减亏，快递价格战缓和。
- 推荐公司：南方航空、中国国航、中国东航、吉祥航空、韵达股份。
军工行业
- 高景气度持续：2021H1军工行业营收增长21%，归母净利润增长51%。
- 推荐公司：振华科技、中航光电、光威复材、宏达电子、中航沈飞。
非银金融行业
- 北交所扩容利好券商：资本市场扩容推动券商业务发展，推荐中信证券、华泰证券、申万宏源、东方财富。
公司研究亮点
房地产行业
- 绿城服务（2869.HK）：2021H1营收同比增长27.2%，归母净利润增长46.3%，净利率提升。公司物业费稳中有升，维持“买入”评级。
- 保利地产（600048.SH）：业绩稳健增长，盈利能力保持高位，实控人增持彰显信心，维持“买入”评级。
基础化工行业
- 云图控股（002539.SZ）：拟投建35万吨磷酸铁及配套项目，延伸磷化工产业链，预计2021-2023年归母净利润分别为7.71/9.13/10.36亿元，维持“买入”评级。
农林牧渔行业
- 中粮糖业（600737.SH）：2021H1营收增长28.17%，归母净利润增长5.29%，炼糖产能持续提升，预计2021-2023年EPS分别为0.36元、0.42元和0.47元，维持“买入”评级。
评级体系说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 无法给出明确投资评级 |
基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。
估值方法的局限性说明
- 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
- 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
- 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。
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