20250827-浙商证券-板块轮动月报（2025年9月）_降息预期遇上人工智能+_大盘成长风格走向高潮_19页_1mb

降息预期遇上人工智能+，大盘成长风格走向高潮

核心观点：

1. 市场风格：
   9月全球流动性预期改善，美联储降息概率大幅上升（从75.6%升至91.3%），A股大盘成长风格有望迎来高潮，行业风格偏向成长+消费。

   • 市值风格：偏向中大盘（中盘≈大盘＞小盘）。
   • 估值风格：成长风格明显强于价值风格，估值偏向成长。
   • 行业风格：成长＞消费＞周期＞金融＞稳定，成长和相关消费行业占优。
   • 日历效应：9月份社会服务行业相对占优。

2. 行业配置：

   • 胜率思维：关注高弹性科技成长行业，如传媒、计算机（受“人工智能+”政策催化），券商（交投活跃，拥挤度未达拐点）。
   • 赔率思维：关注滞涨的大金融板块，如房地产；美联储降息预期下，有色金属、基础化工受益。
   • 日历效应：9月份社会服务板块表现相对强势。

3. 风险提示：

   • 模型设计主观性、回测时间较短、超额收益不可持续、高换率风险。

政策与数据支持：

• 美联储降息：鲍威尔在杰克森霍尔会议后暗示9月降息概率大增，全球流动性改善利好成长风格。
• 人工智能+：政策文件推动AI技术与经济社会深度融合，传媒、计算机等下游应用领域受益。
• 经济数据：7月经济动能边际转弱，PMI、BCI数据回落，政策预期升温。

结语：

未来一个月推荐关注大盘成长风格（计算机、传媒、券商），赔率思维下配置房地产，美联储降息预期受益的有色金属、基础化工，以及日历效应下的社会服务板块。