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三联虹普（300384）技术产业化，盈利稳提升

核心摘要：
国联证券发布三联虹普（300384）公司点评报告，认为公司在技术产业化和盈利能力方面持续提升，维持“买入”评级。

经营业绩

• 2024年前三季度营收94亿元，同比增长2%；归母净利润26亿元，同比增长23%。
• 第三季度单季营收30亿元（基本持平），净利润8.74亿元，同比增幅28%，环比下降7%。
• 第三季度净利率达30%，同比提升5个百分点。公司持续受益于差异化项目落地和高附加值订单增加，盈利能力稳步增强。
• 研报预计2024-2026年收入分别为140、170、230亿元，三年复合增长率31%；归母净利润分别为36.5、46.1、64.6亿元。

技术布局与产业趋势

• 技术产业化：公司在尼龙解决方案领域实现全产业链覆盖，聚合至纺丝环节均有布局，且与台华签署的10万吨再生尼龙项目一期已成功交付。
• 绿色再生技术优势：受益于碳关税和全球化趋势，公司在化学法再生尼龙、涤纶、食品级再生PET、莱赛尔纤维等方向技术领先。
• 差异化创新：差别化锦纶66一体化解决方案有望受益于己二腈国产化浪潮，进一步拓宽成长空间。

财务表现与评级

• 分红政策：公司年内累计分红达244亿元，分红率达24.4%，股息率大幅提升。
• 资产负债表：资产负债率维持在较低水平，ROE从2023年的120%提升至前三季度年化134%。
• 估值：当前股价对应2025年PE为14.8倍，股息率较高。

风险提示

• 示范项目收益不及预期、市场开拓不及预期、核心技术泄露、低碳政策转向风险。
• 公司未来分红政策存在变动可能。

投资评级

维持“买入”评级，目标PE为14.8倍，长期看好公司技术优势与国际化布局。