20180906-信达证券-金钼股份-601958.SH-受益钼价上涨_业绩大幅提升_5页_746kb

金钼股份中报点评总结

核心内容

金钼股份（601958.sh）在2018年上半年业绩显著提升，主要得益于钼价上涨。尽管营业收入同比减少19.70%，但归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长869.10%，达到1.49亿元，基本每股收益为0.046元。

主要观点

• 钼价上涨推动业绩增长：2018年上半年，钼精矿（45%-50%）均价为1614元/吨度，同比上涨44.75%；钼铁均价为11.1万元/基吨，同比上涨41.2%。公司钼矿产品业务实现营业收入19.71亿元，毛利率达到28.44%，显著高于行业平均水平。
• 重点项目建设进展顺利：公司持续推进金堆城钼矿总体选矿升级改造项目，并完成汝阳东沟钼矿采选项目尾矿输送隧道全线贯通，有利于产能释放。
• 研发投入加大：2018年上半年研发投入为2351.83万元，同比增长29.85%。新产品核级薄壁钼合金管项目研发合作进入第二阶段，已向国内外三家客户供样，未来有望成为新的利润增长点。
• 供需关系支撑钼价：由于国际钼矿资源以伴生矿为主，增量有限，国内钼业市场集中度高，金钼股份为龙头之一。随着部分企业产量下滑和环保政策的高压影响，供给端持续收紧。同时，钼下游需求中80%来自钢铁行业，不锈钢等高附加值产品产量增长，推动钼需求上升，供需偏紧将支撑钼价上行。
• 盈利预测与评级：根据公司当前股本，预计2018-2020年EPS分别为0.10元、0.11元、0.12元。按2018年9月6日收盘价6.07元计算，对应PE分别为63倍、56倍、49倍，维持“持有”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险因素

• 钼产品价格下跌
• 安全环保或自然灾害等相关风险
• 铜价上涨导致副产钼增加
• 下游钢铁行业需求下降

分析师信息

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有证券投资咨询执业资格。
• 吴灏：环保行业研究员，北京大学化学学士、环境生态学硕士。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士。
• 王伟：钢铁行业研究员，悉尼大学矿产、环境工程双硕士。
• 唐伊辰、冯孟乾：研究助理，分别从事有色金属和建材行业研究。

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上
• 增持：股价相对强于基准5%～20%
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下

风险提示

投资者需注意证券市场存在的各种风险，包括价格波动、政策变化、行业竞争等。本报告仅为参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。