20260820-国金证券-金钼股份-601958.SH-检修扰动偏短期_看好钼价新高_4页_1mb

金钼股份2026年半年报分析总结

核心内容

金钼股份在2026年上半年实现了营收79.18亿元，同比增长13.79%，归母净利润17.41亿元，同比增长25.95%。其中，第二季度营收37.61亿元，环比下降9.55%、同比增长2.28%；归母净利润8.39亿元，环比下降6.91%、同比增长19.17%。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润：上半年整体营收和利润均实现增长，但第二季度因检修和产销节奏变化导致营收环比下降。
• 毛利率提升：第二季度毛利率环比提升7.67个百分点至45.98%，毛利环比增长8.54%至17.29亿元。
• 钼价上涨：2Q26钼精矿均价环比上涨16.18%、同比上涨36.94%，达到4871元/吨度，推动利润增长。

成本与费用

• 期间费用上升：第二季度期间费用环比增长45.29%、同比增长57.01%至2.80亿元，期间费用率环比上升2.81个百分点至7.44%。
• 管理与研发费用增加：管理费用率环比上升1.59个百分点至4.18%，研发费用率环比上升1.24个百分点至3.22%。

项目进展

• 布局优化：公司围绕“一核心三基地”战略持续推进项目布局。
• 重点项目：钼金属生产线（一期）与钼基新材料精深加工产业园项目已完成立项；钼基材料锻造产线建设进展顺利；钼合金薄壁管材生产线已具备批量供货能力。

供需格局

• 供给趋紧：海外主要矿商产量指引回落，国内新增产能有限，全球钼供给增量趋缓。
• 需求强劲：能源化工、电力、船舶等领域需求拉动，钢厂招标保持较高景气。
• 钢招量增长：1H26国内钢招量8.27万吨，同比增长8.4%。
• 价格预期：预计钼供需格局将维持偏紧，钼价中枢有望进一步上行。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年营收预测：161.5 / 189.8 / 198.5亿元
• 归母净利润预测：45.4 / 62.5 / 68.4亿元
• EPS预测：1.41 / 1.94 / 2.12元
• PE预测：15 / 11 / 10倍

资产负债情况

• 资产负债率：截至2Q26末为11.52%，环比下降0.34%，资产结构保持稳健。
• 流动资产：预计持续增长，占总资产比例从2023年的45.9%上升至2026E的58.7%。
• 非流动资产：占比从2023年的54.1%下降至2026E的41.3%。

现金流与回报率

• 经营性现金流：2Q26经营活动现金净流为6.92亿元，环比显著提升。
• 每股经营现金净流：从0.505元上升至2.145元。
• ROE：预计2026E至2028E的ROE分别为22.94%、30.15%、31.95%，持续提升。

风险提示

• 产品价格波动风险：钼价可能受市场供需变化影响。
• 需求不及预期风险：下游行业需求可能低于预期。
• 元素替代风险：钼可能被其他材料替代，影响需求。

投资评级

• 市场平均投资建议评分：1.00（对应“买入”评级）。
• 投资建议说明：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 吴晋恺：执业编号 S1130526010001，邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn
• 王钦扬：执业编号 S1130523120001，邮箱：wangqinyang@gjzq.com.cn
• 联系人：宁柯，邮箱：ningke@gjzq.com.cn

市场相关报告评级分析

• 评分分布：
  • 买入：5份
  • 增持：0份
  • 中性：0份
  • 减持：0份
• 评分说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

特别声明

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