20131125-华泰证券-永续A类份额隐含收益率下行_配置时点尚需等待_场内基金系列统计与分析_分级基金_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告由华泰证券研究所发布，主要分析了2013年11月市场中分级基金的表现，包括权益类、杠杆指基、分级债基等。报告指出，市场整体延续反弹态势，但投资者需谨慎应对市场波动，关注结构性机会。

主要观点

• 市场情绪乐观：受改革红利影响，市场整体情绪较为乐观，各主要指数普遍上涨，其中上证指数涨幅最大。
• 行业分化明显：市场风格切换频繁，部分行业如国防军工、非银行金融表现较好，而房地产、医药等板块则表现较弱。
• 杠杆指基表现分化：商品资源类及金融板块的杠杆指基表现较好，而医药、房地产等板块的杠杆指基则表现不佳。
• 永续A类份额隐含收益率下行：永续A类份额隐含收益率普遍下降，需等待更佳配置时机。
• 分级债基面临赎回压力：由于债市收益率上行，A端份额面临较大赎回压力，可能对母基金产生冲击。

关键信息

市场表现

• 上证指数上涨2.84%，深市上涨1.29%，创业板上涨2.05%，中小板上涨1.69%，中证500上涨2.85%。
• 国防军工、非银行金融、农林牧渔、交通运输等板块涨幅较大，分别达到6.47%、6.32%、5.34%、5.12%。
• 食品饮料、医药、房地产、电力及公用事业等板块表现较弱，分别下跌1.18%、0.23%、0.65%、1.14%。

杠杆指基表现

• 成交活跃的杠杆指基包括鹏华资源B、信诚中证500B、国联安双禧B等，周涨幅分别为5.60%、4.59%、4.57%。
• 信诚中证800医药B、国泰国证医药卫生B、国泰国证房地产B分别下跌1.98%、0.42%、0.12%。

永续A类份额

• 成交活跃的永续A类份额平均隐含收益率为6.70%，低于10年期AA+企业债收益率6.88%。
• 富国创业板A、国泰国证医药卫生A、国泰国证房地产A、国联安双禧A等品种隐含收益率较高，分别为6.81%、6.86%、6.79%、6.80%。
• 信诚中证500A、鹏华资源A的隐含收益率相对较低，分别为6.59%、6.55%，但仍有上行空间。

分级债基

• 债市整体表现弱势，中证全债指数小幅下跌0.20%。
• 分级债基母基金净值增长率普遍为负，无法覆盖A端的约定收益率，B份额亏损被成倍放大。
• 半封闭式分级债基A端面临较大赎回压力，可能对母基金产生不利影响。

投资建议

• 短期：关注金融、资源等板块的杠杆指基，把握市场反弹机会。
• 中长期：建议关注A、B份额均封闭的分级债券型基金，如泰达宏利聚利B、海富通稳进增利B等，享受流动性溢价和更高的仓位管理优势。

结构清晰总结

市场分析

• 市场整体：延续反弹态势，各主要指数普遍上涨。
• 行业表现：分化明显，部分行业如国防军工、非银行金融表现较好，而房地产、医药等板块表现较弱。

杠杆指基

• 表现：成交活跃的杠杆指基涨幅较大，但行业分化导致部分品种下跌。
• 建议：关注商品资源类及金融板块的杠杆指基，把握短期交易机会。

永续A类份额

• 收益率：普遍下行，需等待更佳配置时点。
• 建议：关注隐含收益率较高的品种，如富国创业板A、国泰国证医药卫生A等。

分级债基

• 表现：债市收益率上行，A端面临较大赎回压力。
• 建议：关注A、B份额均封闭的分级债券型基金，享受流动性溢价和更高的仓位管理优势。

投资策略

• 短期策略：适度参与反弹，关注金融、资源等板块的杠杆指基。
• 中长期策略：等待更佳配置时点，关注永续A类份额及A、B份额均封闭的分级债券型基金。