汽车行业_26年数据点评系列之一_乘用车25年复盘和26年展望_从_量稳价缓_到_价升量稳_35页_2mb

汽车行业：26年数据点评系列之一

核心内容总结

25年乘用车市场回顾与26年展望

2025年乘用车交强险销量全年累计为2305.2万辆，同比微增0.6%，表明行业整体销量趋于稳定。25年12月交强险销量为227.8万辆，同比减少16.4%，环比增长13.6%，显著弱于历史正常年份及政策退坡年份的季节性规律，主要受部分地区以旧换新补贴政策暂停影响。

展望2026年，行业预计呈现“价升量稳”趋势。25年12月乘用车ASP同比上涨13.7%，价格企稳回升主要源于分价格区间销量的分化。若以旧换新政策延续，预计26年乘用车终端销量将实现正增长，主要得益于报废补贴和置换补贴带来的弹性。报废补贴预计贡献2.1%的销量弹性，置换补贴预计贡献4.3%的销量弹性。

库存与销售情况

截至2025年12月底，乘用车行业库存为470.8万辆，12月库存减少3.7万辆。动态库销比为2.48，短期上行主要由于消费者观望情绪浓厚及车企排产调整滞后。但预计随着以旧换新政策的延续，后续需求释放将缓解库存压力，短期库存风险不大。

出口与批发销量

2025年12月乘用车出口64.1万辆，同比大幅增长50.5%；全年累计出口600.5万辆，同比增长21.5%。12月乘用车批发销量为284.7万辆，同比下降8.7%；全年累计批发销量为3005.9万辆，同比增长9.1%。

中国品牌市场份额

2025年12月中国品牌乘用车终端销量份额达65.8%，同比提升3.2个百分点。新能源车的强劲表现对中国品牌市场份额提升起到关键作用，全年新能源乘用车交强险销量为1248.3万辆，同比增长16.0%。新能源车在12月交强险销量中占比58.6%，渗透率同比提升11.2个百分点。

主要观点

• 25年销量稳定：25年全年乘用车销量同比增长0.6%，12月销量虽同比下滑，但环比增长，为26年“量稳”打下基础。
• 26年价格回升：在以旧换新政策延续背景下，消费者换购意愿提升，预计26年乘用车ASP将上升，行业呈现“价升量稳”趋势。
• 政策影响销量弹性：报废补贴和置换补贴的延续将为26年乘用车销量提供支撑，预计分别贡献2.1%和4.3%的弹性。
• 库存风险可控：尽管12月库销比有所上行，但预计随着政策延续和需求释放，库存风险不大。
• 出口表现亮眼：2025年12月乘用车出口量同比增长50.5%，全年累计增长21.5%，显示出口市场对中国汽车的强劲需求。

关键信息

政策影响

• 报废补贴：若符合报废条件的车顺延一年，预计对26年乘用车销量贡献2.1%的弹性。
• 置换补贴：若顺延一年，预计对26年乘用车销量贡献4.3%的弹性。

市场份额

• 中国品牌：25年12月终端销量份额为65.8%，新能源车拉动份额提升29.2个百分点。
• 新能源渗透率：12月新能源乘用车交强险销量渗透率为58.6%，批发渗透率为55.7%，同比分别提升11.2个百分点和7.6个百分点。

企业表现

• 自主车企：比亚迪、吉利、长城、奇瑞、赛力斯等品牌市场份额稳步提升，尤其在新能源领域表现突出。
• 合资车企：如一汽大众、上汽大众、特斯拉中国等市场份额相对稳定，但面临竞争压力。

投资建议

右侧（经营面）标的

• 吉利汽车、比亚迪（电新联合）、赛力斯、奇瑞汽车、小鹏汽车、零跑汽车

左侧标的

• 理想汽车、长安汽车

拐点（即将或已经）出现标的

• 长城汽车(A/H)、上汽集团、江淮汽车

上下游链条右侧标的

• 敏实集团、银轮股份、中创智领(A/H)、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、科博达、中国汽研、新泉股份、华阳集团

左侧标的

• 永达汽车、新坐标

拐点（即将或已经）出现标的

• 耐世特、继峰股份

风险提示

• 行业景气度下降
• 政策刺激效果不及预期
• 行业竞争加剧