汽车行业：21年数据点评系列之一，12月乘用车终端销量同环比表现均亮眼-20210120-广发证券-20页_880kb

报告摘要

汽车行业：21年数据点评系列之一

核心内容

12月乘用车终端销量同比 +9.4%，环比 +32.5%，达到257.8万辆。销量增速较7-11月有所放缓，或受19年同期基数偏高影响。12月汽车零售额同比增长 6.4%，社零增速为 4.6%，剔除汽车后增速为 4.4%，汽车拉动社零增速 0.2pct，仍是景气恢复较快的细分领域之一。

新能源乘用车终端销量持续向好，12月销量为22.6万辆，同比增长 164.8%。剔除新能源后，乘用车终端销量同比增长 3.5%。上海贡献主要增量，销量为3.1万辆，同比增加2.6万辆，增量占比达 18.7%，可能受上海外牌限行新规影响。深圳、海口、北京增量贡献居前。

主要观点

乘用车销量增长：12月销量同比 +9.4%，环比 +32.5%，显示市场景气度持续恢复。
新能源汽车增长显著：新能源乘用车销量同比增长 164.8%，成为推动整体销量增长的重要因素。
区域表现分化：上海作为主要增量贡献者，新能源销量增长显著，其他如深圳、海口、北京也表现突出。
品牌表现：自主品牌销量同比增长 16.2%，市场份额提升至 39.4%。美系品牌增速最快，同比增长 34.3%，日系增长 10.9%，欧系和韩系则出现下滑。

关键信息

销量结构：12月轿车、SUV、MPV、交叉乘用车终端销量同比增速分别为 9.6%、9.2%、4.0%、78.6%。
车企表现：
- 美系：上汽通用（+21.7%）、长安福特（+61.0%）、特斯拉（12月终端销量 2.3万辆）。
- 自主品牌：比亚迪（+41.5%）、长安（+36.7%）、长城（+25.4%）。
- 造车新势力：蔚来（6937辆）、理想（6621辆）、小鹏（5753辆）。
投资建议：
- 乘用车：推荐上汽集团（低估值高股息率）、广汽集团（A/H，有望迎库存需求共振）。
- 零部件：推荐华域汽车、万里扬、银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、精锻科技、爱柯迪。
- 工业品升级：推荐中国重汽（依托曼技术平台、自主AMT技术）、福田汽车（战略聚焦商用车、AMT技术领先）、潍柴动力（A/H，受益大排量重卡渗透率提升）、威孚高科（低估值高壁垒、盈利分红稳定）。
- 轻卡升级：推荐东风汽车（AMT有布局）。

风险提示

疫情影响超预期
宏观经济不及预期
行业景气度下降

分析师信息

张乐：首席分析师，5年半汽车产业工作经历，10年卖方研究经验
闫俊刚：联席首席分析师，13年汽车产业工作经历，6年卖方研究经验
李爽：资深分析师，2017年加入广发证券发展研究中心
邓崇静：海外汽车行业资深分析师，英国兰卡斯特大学金融学硕士

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于 -10%～+10%
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上

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