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投资策略总结：政府工作报告与“十五五”规划纲要草案点评及本周市场回顾

一、政府工作报告与“十五五”规划纲要草案点评

1.1 2026年政府工作报告与上年报告的对比

2026年政府工作报告相较2025年呈现以下四点变化：

• 经济增长目标：由“5%左右”下调至“4.5%-5%”，体现经济向高质量发展转型。
• 环保目标：单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，替代“单位国内生产总值能耗降低3%左右”，推动“能耗双控”向“碳排双控”转变。
• 财政政策：支持国有大型商业银行补充资本金的特别国债规模由5000亿元下调至3000亿元，显示广义赤字增长预期有限。
• 货币政策：从“适时降准降息”改为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，表明货币宽松政策仍具弹性，但不再强调楼市股市的健康发展。
• 主要任务排序：防风险任务由第6项下调至第10项，显示风险防控逐步常态化；民生任务上调至绿色转型与防风险之前，凸显民生优先。

1.2 “十五五”规划纲要草案相对建议稿的新变化

“十五五”规划纲要草案在“十四五”建议稿基础上，进一步聚焦高质量发展，突出以下两大新增任务：

• 数智任务：提出“深入推进数字中国建设，提升数智化发展水平”，强调“人工智能+”在产业与投资中的重要性，推动数智技术创新与应用。
• 人口任务：提出“完善人口发展战略，促进人口高质量发展”，关注生育支持与银发经济，旨在应对人口老龄化与少子化问题。

此外，规划草案提出20项主要指标和6方面109项重大工程，其中在新质生产力、创新基础能力、前沿科技攻关等方面提出多项具体工程。

二、本周市场表现与政策事件

2.1 A股复盘：外围风险冲击，A股下探后小幅修复

• 整体表现：A股市场本周下探后小幅修复，成交量跌破3万亿，主要受中东冲突影响。
• 指数表现：上证指数和沪深300跌幅分别为-0.93%和-1.07%，北证50和科创50跌幅更大，分别为-7.14%和-4.95%。
• 风格表现：其他服务、上游资源、大盘、低市盈率和绩优股占优；科创50/沪深300、创业板指/沪深300等风格指数表现相对较弱。
• 行业表现：石油石化、煤炭和公用事业涨幅居前，分别达8.06%、3.79%和3.42%，主要受益于中东冲突导致能源价格上涨及“算电协同”被写入政府工作报告。

2.2 全球权益：全面下跌，A股韧性凸显

• 全球市场：全球权益市场全面下跌，跌幅约3.72%。
• A股表现：上证指数、沪深300、纳斯达克相对抗跌，分别下跌-0.93%、-1.07%和-1.24%。
• 美股表现：三大指数全面收跌，受美以与伊朗冲突冲击，叠加非农数据不及预期，未能推动市场反弹。

2.3 大类资产：原油价格大幅上涨，中美利差明显扩张

• 商品价格：布伦特原油上涨27.88%，伦敦金下跌1.81%，LME铜下跌3.59%，CRB商品上涨1.77%。
• 利率债：中债长短端利率均回落，美债长短端利率均回升，10年期中美利差明显扩大。
• 汇率：美元指数上涨1.41%，人民币对美元贬值0.61%。

2.4 政策事件与国际动态

• 国内宏观：

  • 2026年2月制造业PMI为49%，仍处于收缩区间。
  • 十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》，提出经济增长目标4.5%-5%，并强调“碳排双控”。
  • “十五五”规划纲要草案提出20项主要指标和6方面109项重大工程。

• 金融市场：

  • 韩国综合指数创历史最大单日跌幅12.06%。
  • 证监会主席吴清宣布将推出两项新措施：深化创业板改革、优化再融资机制。

• 海外宏观：

  • 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。
  • 美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，显示劳动力市场仍脆弱。

• 国际关系：

  • 伊朗称霍尔木兹海峡关闭，将打击所有试图通过的船只，但军方高官否认封锁。
  • 伊朗表示未来几天将对敌方发起更猛烈和广泛的攻击，引发地区紧张局势。

• 产业动态：

  • 美国批准750亿美元输电扩容项目，建设765千伏超高压线路。
  • 燃气轮机海内外订单持续放量，行业高景气度兑现。
  • Micro LED CPO方案节能优势显著，有望成为光互连替代方案。
  • “算电协同”首次写入政府工作报告，列为新基建工程。
  • AI领域出现“养龙虾”热潮，指本地AI智能体部署。

三、风险提示

1. 地缘政治恶化可能抑制全球贸易与资本流动，影响经济复苏。
2. 经济大幅衰退将对市场情绪与企业基本面造成负面影响。
3. 政策超预期变化可能引发市场波动，需警惕政策调整风险。